行情评述
　　【钢材】建材成交轻微环增，产业定价逻辑暂未看到新驱动
　　周二价格依然疲软下跌，不过现货贸易成交轻微环增。在市场偏弱预期下，黑色板块的价格持续阴跌，不少品种都创了新低，因估值偏低而反复尝试抄底的故事也始终没有讲好。当下的市场感觉，静态供需结构还算健康，但都有很强烈的过剩预期，价格驱动很弱。中观看产业，或许只有行政性限产兑现可以扭转产业的方向，但目前没有清晰的信息支持，毕竟当前钢厂生产利润尚可，主动减产的意愿并不强烈，兑现减产的时间点可能会往后移。同时考虑到今年以来黑色板块核心逻辑是炉料供给进一步宽松、产业链上游让利，成本松动导致估值重心下移，如果限产也存在进步加剧原料过剩矛盾的可能性，而价格还没有到达绝对低估值区间，尤其是铁矿石在产业内的相对估值偏高。往后看，内需建材逐步进入季节性淡季，而出口链条板材潜在走弱的风险暂未探明，若需求转弱触发铁水产量见顶，进而传导至炉料供需格局进一步转弱及成本下移，保持滚动卖出套保或者现货预售来兑现生产利润的思路依然必要。
　　 【焦煤焦炭】港口冶金焦贸易价再跌20，蒙煤持续下跌
　　现货端，第二轮提降登场，预计很快落地，港口冶金焦炭贸易报价继续下跌，炼焦煤竞拍多数下跌，港口贸易准一焦炭报价1223.3 (-20)，炼焦煤价格指数1029.6 (-6.3)；蒙煤方面，蒙煤市场价格继续下探，现甘其毛都口岸:蒙5原煤740 (-10)，蒙5精煤970 (-)，蒙3精煤910 (-5)。期货端，黑链指数延续下跌趋势，持续创新低，铁元素也开始加速下跌。I色系大的交易逻辑还是炉料供给宽松后，上游不断向下游让利，成本松动使得整个板块估值重心逐步下移。短期内，市场期待的90天关税暂缓期“抢出口”并未体现，反而是建材淡季压力逐渐增强，铁水虽无明显下降，但确实有见顶迹象，下游多保持谨慎，控制原料到货，这使得本就供应充裕的碳元素压力更大，因此单边仍维持高做空思路，不过这里需要注意的是，焦炭第二轮提降后仓单成本1430，港口贸易仓单和盘面已经下探至1380附近，涵盖三轮以上提降预期，而焦煤06合约率先跌至750附近，仓单成本并没有下移至800以下，主要是多头接货处置成本较高，这个位置可以视为多头离场打出的低点，盘面快速下跌后，接下来可能会出现反复，等待现货节奏，前期空单可以适当止盈。日在
　　【铁合金】硅铁现货偏紧反弹或延续，锰硅暂无新增减产预期
　　周内锰硅、硅铁大厂减产消息不断，力度较大，开工产量明显下降。硅铁这边，宁夏茂烨因电路检修6台炉子全部关停，影响时长在15-20日，产区现货资源明显偏紧。宁夏其余开工厂家非避峰情况下成本偏高，利润不佳。锰硅减产消息包括重庆、贵州、内蒙大厂，但利润修复后后续暂无大范围减产预期。铁水小幅回落至244。河钢招标进场，询盘价在5700低位，但量环比上升。成本端来看，尽管外盘报价下调，但介于价格水平偏低，锰系合金厂有集中补库动作，锰矿成交价格有所反弹，加上South32澳矿发运延期，市场悲观情绪暂缓，交投活跃。但与此同时，化工焦是提降50元/吨，锰硅整体成本持稳。硅铁兰炭开工率低位运行，价格坚挺，但原料红柳林跌21.6元/吨。宁夏其余生产厂家非避峰电价集中在0.38-0.4之间。上月青海结算电价降2分，内蒙降1分。预计接下来成本有小幅回落预期，但空间不大。特朗普对华关税态度整体有明显好转，海外抢采购国内抢出口格局将延续带动商品实际需求。整体来看，硅铁现货偏紧反弹或延续，锰硅暂无新增减产预期，预计震荡运行，关注河钢招标定价。前期硅铁多单和双硅跨月正套可继续持有。
　　【铁矿石】淡季矛盾逐步积累过程中，铁矿小幅震荡
　　盘后限产小作文并未在夜盘体现，所以当前市场对于限产的交易更加钝化，暂时不考虑限产因素。铁矿发运逐步回升，6月份矿山进入季末冲量阶段，部分矿山进入年度冲量，预计发运回升至高位，而在此阶段，铁水的小幅下滑则会引发港口库存从小幅去库阶段进入小幅累库阶段。黑色市场现阶段市场确实需要考虑旺季结束后，钢材表需见顶回落，基本面边际走弱，高铁水下库存的情况。本期铁水出现延续小幅下滑，但整体仍处于高位，钢厂利润不错的情况下，短期想要看到铁水的快速下滑是比较困难的。预期高铁水在5月份可以持续，到港稳定的情况下，港口库存处于窄幅波动。不考虑限产因素的话，5月份炉料端并不会有额外的故事可以讲，铁矿依然处于震荡。5月之后，若钢材基本面转弱，市场需要钢厂的自发性减产行为出现，那钢厂的利润的收缩则是必要条件，个人更偏向于材弱于矿。
　　操作建议
　　【钢材】单边观望。期现优选流动性更好的热卷，滚动做好套保及敞口管理，适当轮库。套利头寸，逄高滚动做空卷螺价差
　　【焦煤焦炭】前空适当止盈，后期仍高空为主。
　　【铁合金】跨月正套持有
　　【铁矿石】等待反弹