财信研究观点
　　【市场策略】市场缩量震荡调整，大消费方向表现活跃
　　黄红卫（S0530519010001）周舒鹏（研究助理）
　　一、市场层面
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.30%，收于5067.43点；代表蓝筹股的上证指数跌0.18%，收于3340.69点；代表硬科技的科创50指数跌0.95%，收于972.92点；代表创新成长的创业板指数跌0.68%，收于1991.64点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.08%，收于1397.64点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。
　　（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.52%，收于2685.28点；代表大盘股的中证A100指数跌0.66%，收于3679.83点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.54%，收于3839.4点；代表中盘股的中证500指数跌0.31%，收于5652.15点；代表小盘股的中证1000指数跌0.34%，收于6008.46点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.20%，收于2552.66点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输。
　　（3）分行业来看，纺织服饰、医药生物、美容护理涨幅居前，汽车、电子、有色金属跌幅居前。
　　二、估值层面
　　截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.48倍，处于历史后30.48%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后7.91%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为138.72倍，处于历史后98.93%分位，市净率（LF）估值为4.45倍，处于历史后31.65%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为30.4倍，处于历史后10.12%分位，市净率（LF）估值为3.67倍，处于历史后17.6%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.96倍，处于历史后40.71%分位，市净率（LF）估值为1.54倍，处于历史后7.41%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为73.3倍，处于历史后98.92%分位，市净率（LF）估值为4.76倍，处于历史后97.57%分位。
　　三、资金层面
　　万得全A指数共有2635家公司上涨，共有2574家公司下跌，其中涨停公司95家，跌停公司5家，全市场成交额10241.23亿元，较前一交易日减少97.5亿元。
　　四、市场策略
　　市场缩量震荡调整，大消费方向表现活跃。近期市场波动加大，行业轮动加快，风格切换较为频繁，市场缺乏主线方向，投资者情绪趋于谨慎，市场延续调整态势，三大指数低开震荡收跌。盘面上，市场热点较为分散，个股上涨和下跌家数基本相当。纺织服饰板块涨幅居前，化肥农药板块午后走强，大消费方向表现活跃，具体而言：
　　一是纺织服饰板块涨幅居前。据财联社消息，美国财政部部长贝森特近日称纺织业不需要回流到美国。当地时间5月25日，美国总统特朗普表态支持贝森特。受此消息提振，纺织服饰板块涨幅居前，近期可关注该方向的低吸机会。
　　二是化肥农药板块午后走强。据财联社消息，山东省高密市发生化学爆炸事故，以氯虫苯甲酰胺为首的农药产品替代企业受到市场关注。此外，百川资讯数据显示，草甘膦最新价格23297元/吨，环比上周+100元/吨；烯草酮价格继续上涨，最新报价14万/吨，周涨幅7.7%。受事件催化影响，化肥农药板块午后走强，近期可关注其中的投资机会。
　　三是大消费方向表现活跃。一方面，4月份中美贸易冲突以来，消费刺激政策持续发力、逐步落实；另一方面，随着夏季消费旺季临近，啤酒、软饮料等品类需求增长，叠加618促销节点与旺季消费需求释放形成共振，企业盈利预期有所提升，带动大消费方向上行。大消费方向近期涨幅相对较大，在当前缩量震荡环境下谨慎追高，但作为扩内需的核心方向，后期可等待回调后再择机关注。
　　5月最后一周，在中美贸易战暂时缓和、国内扩内需政策加力、新兴产业趋势加持下，A股指数层面再度下探空间有限，但在穆迪下调美国主权信用评级后，短期内海外市场的波动可能有所加剧，或一定程度上减弱A股上行动能。总体来看，在成交量未有效放大之前，指数震荡、题材板块轮动的结构性行情大概率将延续，出口链、扩内需、高股息红利和并购重组相关概念可能反复活跃。方向上，维持均衡配置思路，适当控制仓位，短期建议关注出口产业链、受益扩内需的消费板块（尤其是新兴消费、服务消费方向）、高股息红利板块以及并购重组概念。