（一）豆粕：近月合约偏弱远月坚挺，内外盘联动特征逐渐恢复
　　最新要点：阿根廷洪涝，美豆油政策联动美豆，美对欧盟新关税
　　周度回顾，5月20日和21日美豆和国内豆粕出现联动上涨，推测为阿根廷主产省洪涝暴雨持续，国际资金交易减产预期；5月21日当地时间夜盘美豆和美豆油跳空低开，因美国政府豁免163个小型炼厂生柴混掺义务；当地23日美豆突发下跌，或因美欲对欧盟增税。
　　周度数据，美国新作大豆播种快速，但是对华船期已经停止，因关税成本剧增。截至2025年5月18日，美国大豆种植率为66%，去同50%，五年均53%；出苗率34%，去同25%，五年均23%。USDA周度出口检验报告称截止5月22日，连续两周对华0出口。巴西Anec预计5月出口1427万吨，高于先前预估的1260万。
　　阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)报告，截至5月21日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为74.3%，大豆平均单产为每公顷3.12吨，低于一周前的每公顷3.20吨。近期布宜诺斯艾利斯省东北部地区的暴雨，已延缓了该地区的收割进度，目前全国21%尚未收割的大豆面积集中于此。布交所暂时维持大豆产量预测5000万吨不变。
　　国内港口大豆库存回升，端午节前压榨提货上升，豆粕现货库存12万吨比前几周上升，但仍显著低于历年同期，却不见市场紧缺担忧。
　　交易方面，国内豆粕整体偏空，m2507-2601价差在低位震荡，或近月卖压已经释放完毕。相比粕类，建议关注豆棕油2509价差策略。
　　（二）菜籽粕：加菜籽本土库存下降，新作播种进行时
　　最新菜籽系要点：加拿大主产省播种进行时
　　据加拿大各省政府官网，截至5月19日，加拿大萨斯喀彻温各类作物平均种植率为72%，前一周为49%；阿尔伯塔省各类作物种植率为73%；曼尼托巴省作物种植率为57%。菜籽具体数据见下文。3月，加农业部与统计局预估2025年油菜籽种植面积2,164.6万英亩，较2024/25年的2,201万英亩减少1.7%。5月USDA报告预估全球2025/26年度期末库存较24/25年度上升，其中预估加拿大产量1950万吨，去同1880万；预估了高单产2.19吨/公顷，去同2.12吨/公顷。
　　中国购买加菜籽旧作暂未受关税影响，更应该关注加拿大旧作菜籽库存是否足够三季度出口。2025年5、6、7月油菜籽预估到港量分别为43、45、26.5万吨。