COC/COP项目稳步推进，技术创新打开国产替代空间。2024上半年，高透光材料环烯烃单体已实现量产并产生少量销售，高透光材料（环烯烃共聚物COC）千吨级生产线已建成，2024年三季度进行试生产，公司争取在2025年实现量产并销售。此外，阿科力潜江项目已完成土建建设，一期项目进入安装调试阶段。2024年，公司新设了4个自研项目，包括“生物医药包装专用环烯烃共聚物（COC）的开发”等，目的是挖掘COC潜在性能优势，为自产COC导入至新兴应用领域提供适配方案，以实现环烯烃共聚物的国产化替代以及推广。在应用方面，目前COC在下游认证比较顺利，主要对标用于镜片生产指标，已经开展批量稳定性测试。但仍存在批次的稳定性问题，主要原因是COC为新产品，新设备，新工艺，新员工，开车的稳定性以及技能水平还有待不断进步。
　　聚醚胺景气较弱，光学材料需求稳健增长。公司现有聚醚胺年设计产能为2万吨，2024年脂肪胺产品生产量为18,123.09吨，销售量为18,778.5吨，同比分别减少13.86%，9.17%，平均售价为14,593.26元/吨。2024年脂肪胺产品产销较上年均有所减少，主要原因是2024年2月27日至3月26日对万吨级聚醚胺产线进行停产检修，以及国内市场需求下降和竞争激烈。公司光学材料2024年生产量为6,711.22吨，销售量为6,377.06吨，同比分别增加31.72%，19.26%，平均售价为30,021.47元/吨。光学材料产销较上年均有所增加，主要原因是市场需求增加。预计未来随着新能源汽车市场的快速发展，光学材料的需求将进一步增长。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司自成立以来，一直专注于研发及生产各类化工新材料产品，如聚醚胺、光学级聚合物材料、高透光材料等。2024年，高透光材料（环烯烃共聚物COC）千吨级生产线进入了试生产阶段，阿科力潜江项目已完成土建建设，一期项目进入安装调试阶段，未来成长性显著。预计2025-2027年公司营业收入为6.9、10.3、16.0亿元，归母净利润为0.2、1.0、2.3亿元，对应PE为188X/37X/17X。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：项目进展不及预期，产品价格下跌，盈利预测不及预期