事件：
　　1、浙数文化2024年报，报告期内实现营业总收入30.97亿元，同比增长0.61%；归母净利润5.12亿元，同比下滑22.84%；扣非后归母净利润为4.05亿元，同比增长12.8%。2024Q4单季度实现营业总收入9.28亿元，同比增长17.44%，环比增长22.64%；单季度归母净利润为0.37亿元，同比增长227.67%，环比下滑88.75%；单季扣非后归母净利润为0.84亿元，同比增长134.2%，环比下滑29.43%。
　　2、2025Q1财报，报告期内实现营业总收入7.06亿元，同比增长4.16%；归母净利润1.44亿元，同比增长44.86%；扣非后归母净利润为1.03亿元，同比增长44.56%。2025Q1单季度销售商品提供劳务收到的现金为11.22亿元，收到现金/收入为158.9%，经营活动产生的现金流量净额为0.088亿元，经营活动现金流/归母净利润为6.1%。
　　核心主业：围绕“数字文化+”“数字技术+”“数据运营+”“创新赛道”四个方向，构建发展生态。
　　1、在线游戏运营：2024年，公司实现游戏收入13.4亿元，同比增长1.77%，边锋掼蛋APP成为国内首个日活跃用户突破百万的掼蛋类游戏APP，展现出较好的增长势头与发展潜力。
　　2、在线社交业务：实现收入为2.68亿，同比下滑65.23%。
　　3、技术信息服务：实现收入6.85亿，同比增长6.87%，其中IDC方面，富春云科技持续巩固数据中心建设和运营，优化杭州富阳数据中心、北京益园四季青数据中心、杭州大江东富栖云数据中心（筹）三大中心业务布局，积极推动算力基地建设。传播大脑科技公司持续深耕媒体技术领域，构建主流媒体传播技术底座和动力引擎。
　　4、数字营销：实现收入7.75亿，同比增长130.23%，增长主要是子公司互联网数字营销业务拓展带动。
　　费用开支：
　　1）销售费用：2024年开支为4.31亿，销售费用率为13.93%，较2023年提升0.16个百分点。2025Q1销售费用为0.99亿元，销售费用率为13.98%，较去年同期大幅下降7.55个百分点。
　　2）管理费用：2024年开支为4.36亿，管理费用率为14.06%，较2023年减少了1.09个百分点。2025Q1管理费用为1.04亿元，管理费用率为14.76%，较去年同期减少0.14个百分点。
　　3）研发费用：2024年开支为3.31亿，研发费用率为10.67%，较去年同期下降3.73个百分点，2025Q1研发费用为0.88亿元，研发费用率为12.42%，较去年同期增长1个百分点。
　　业务展望：公司将积极拥抱新一轮AI机遇，围绕AI重塑公司业务核心竞争力，强化应用场景构建，进一步发展增强应用大模型矩阵，培育垂类大模型产业发展新生态。
　　盈利预测与估值：考虑到公司游戏收入稳定增长，新业务拓展叠加IDC市场需求增加，我们适当上调公司利润预期，预计公司2025～2027年实现营业总收入分别为32.99亿（原33.33亿）、35.19亿（原36亿）、37.41亿，同比增长为7%、7%、6%，归母净利润为6.27亿（原6.05亿）、7.54亿（原7.08亿）、8.09亿，同比增长为23%、20%、7%。当前市值对应2025~2027年PE为25.8x、21.5x、20.0x，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）IDC业务拓展不及预期；2）游戏流水持续性不达预期；3）研报使用的信息数据更新不及时的风险。