中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。五一节之后，随着人民币汇率的升值，市场预期的降准降息也最终兑现。财政部部长蓝佛安日前在《求是》杂志上发表署名文章《更加积极财政政策的科学设计与成功实践》。4月政治局会议整体保持增加逆周期调节，面对各种不确定性挑战的基调，对资本市场释放出积极信号。
　　今年超长期特别国债首只50年期品种发行落地，加权平均中标利率为2.1%，高于银行间债市同期限债券收益率，较2月同期限国债续发行时的收益率低点上行约19BP。4月政治局会议强调，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，今年我国拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。金融监管总局等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》提出，加大首贷、信用贷、中长期贷、法人类贷款、民营类贷款投放。指导银行加强贷款利率定价管理，合理确定小微企业贷款利率。实施更加有为的积极宏观政策是主基调，但是债市供给增加，无论是流动性方面，还是供给方面，对债市市场均会形成较大冲击。债市供给增加，将中期利空债市。
　　4月社会消费品零售总额同比增5.1%，低于预期5.5%，小于前值5.9%，固定资产投资累计同比4.0%，低于预期4.3%，小于前值4.2%，4月规模以上工业增加值同比6.1%，预期增长5.2%，前值增长7.7%。经济下行压力依然较大，逆周期调节任务依然较重。受美国关税政策落地影响，制造业及出口订单景气度均有所下滑，4月份，制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，非制造业PMI和综合PMI分别为50.4%和50.2%。财新中国制造业PMI公布为50.4，较3月下降0.8个百分点，达到近三个月最低值。中国4月非制造业PMI为比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。
　　策略建议：震荡思路对待，关注股债跷跷板
　　风险提示：股市波动，财政刺激加码