总体情况
　　策略概况：从宽基指数来看，截至2025-05-23，本周沪深300指数下跌0.18%，中证全指指数下跌0.70%，创业板指数下跌0.88%，中证500指数下跌1.10%，中证1000指数下跌1.29%，科创50指数下跌1.47%，中证2000指数下跌1.52%。总体而言，本周宽基指数普跌。模型显示市场交易结构极不平衡，在小市值（中证2000及市值更小的股票）上交易热度来到极端位置，近期大概率有风格切换之势。另外，叠加下周即将迎来端午假期，投资者或将出现节前避险情绪。在这样的背景下，政策、市场的变化容易激化这一矛盾。如果市场风格急速转换，可能使得私募指增的超额收益大幅回撤。我们认为后市小微盘回撤风险继续保持谨慎，下周A股或将继续维持震荡。
　　权益市场回顾
　　股票市场回顾：本周宽基指数普跌，波动率多数下降，处于近三年低位，市场整体活跃度边际小幅下降，本周有32.3%的行业获得正收益，医药生物板块领跑。对于量化多头而言，虽然市场整体回调，但整体成交量维持1.1万亿以上，预计量化策略获取超额的优势仍旧具备。对于主观多头而言，A股行业板块分化，预计股票主观多头表现大概率多数回调，具体收益有一定分化。
　　期货市场回顾：截至2025-05-23，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.21%，-0.19%，0.08%。
　　期权市场回顾：本周本周金融期权市场波动小幅提升，影响相对较小，整体平稳，预计期权卖权及期权套利策略相对平稳。
　　策略环境监控
　　日内Alpha环境：总体来看，本周股票日内流动性边际小幅下降，波动率小幅上升，资金净流出，整体不利于日内Alpha积累。
　　交易型Alpha环境：股票流动性及周换手率边际下降，大盘风格占优，能打败大盘指数的股票数量占比边际下降，整体不利于交易型Alpha积累。
　　持有型Alpha环境：总体来看，环境有利于持有型Alpha积累，且预计有利于持有型Alpha稳定性。
　　股指对冲环境：本周IF，IC基差收敛，IF基差走阔，整体而言，基差贴水较大。
　　未来策略研判：我们为对多头持谨慎观点，对对冲策略持中性的观点。股票多头策略方面，模型监测到小微盘的交易拥挤，持续触发左侧减仓信号，另外考虑到节前避险和及资金继续净流出等方面，对于已经建仓股票多头策略的投资者可以将仓位调整并保持中低水平。中性策略方面，预期基差贴水进一步收敛，但很难在短期内收敛到正常水平，基差波动进一步下降，风格大概率不会快速无序轮动，市场活跃度短期内维持中高水平，对于未建仓股票中性策略的投资者和已经建仓中性策略处于低仓位的投资者可以继续增仓风格比较均衡，敞口暴露较小的中性策略至中等仓位。
　　风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移，请投资者谨慎参考。