本报告导读：
　　本期市场交易热度略有下降，两融资金延续流入，ETF流出放缓，散户活跃度边际下降，此外南下资金流入边际加速。
　　投资要点：
　　市场定价状态：市场整体交易热度略有回落，行业轮动强度下降。1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度指数整体下降，市场交易热度下降，全A日均成交额从1.27万亿回落至1.17万亿，上证指数换手率分位数降至72%，创业板换手率分位数降至59%。日均涨停家数下降至69家，最大连板数为5个，封板率抬升至71.4%。2）赚钱效应（下降）：本期个股收涨比例下降至30%，全A个股周度收益中位数降至-1.44%；3）交易集中度（上升）：国泰海通行业轮动指数下降，一级行业前五成交额占比底部延续抬升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有3个，环比出现下降，其中换手率分位数超95%的行业仅有综合。
　　A股资金流动：本期融资资金延续流入，ETF资金延续流出。1）公募：本期偏股基金新发规模边际抬升至95亿，存量公募基金仓位抬升0.2%；2）私募：近期私募仓位边际回落；3）外资：流出7.0亿美元（截至05/21），流入A股规模的历史分位数降为7.6%；4）产业资本：本期IPO募资15.5亿，净减持规模边际降至3.3亿，限售股解禁规模230亿元；5）ETF：被动资金延续流出，净流出规模124.1亿元，连续五周流出，规模环比收窄，被动成交占比环比降至4.9%，成交集中度边际下降；6）融资：净买入20亿元，成交额占比抬升至8.2%（截至05/22）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际下降。
　　A股行业配置：外资与两融在汽车和电新板块资金分歧较大，其中融资资金增持，外资减持。1）融资：（截至05/22）汽车（+27.9亿元）/电力设备（+7.0亿元）净流入居前，计算机（-14.1亿元）/非银金融(-7.8亿元)净流出。2）外资：（截至05/21）电力设备净流出规模居前；3）ETF：一级行业中，国防军工（+17.4亿元）/计算机（+1.6亿元）净流入，医药（-37.1亿元）/电新（-17.5亿元）净流出规模居前；二级行业中航空装备/半导体净流入居前，电池/化学制药净流出居前。本期增持居前的ETF包括科创50/军工龙头ETF等，30年国债/中证短融ETF融资净买入居前，而创业板/沪深300ETF净赎回居前，恒生/创业板ETF融资净卖出。4）龙虎榜资金：本期上榜行业前三为基础化工、环保和医药生物。
　　港股与全球资金流动：本期南下资金流入加速，外资流出新兴市场。本期恒生指数收涨1.1%，全球市场涨跌互现，印尼综指（+1.5%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净流入190亿元，处2022年以来73%分位。本期（截至05/07）外资流出港股7.21亿美元。2）本期（截至05/21）发达市场主动/被动资金净流动28亿/-23亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-10/-38亿美元。仅外资口径看，本期美国市场与欧洲市场普遍获外资流入，美国（+20亿美元）、法国（+7.6亿美元）获外资净流入居前。含各国家内资的整体资金流动看，美国/法国同样流入居前，美股科技/金融基金赎回规模居前。
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