事项：
　　公司发布2024年报及2025年一季报。2024年实现营业收入21.5亿元，同比-12.1%；归母净利润为2.0亿元，同比+4.9%；扣非净利润为1.1亿元，同比+44.0%。2025Q1实现营业收入2.8亿元，同比-5.9%；归母净利润为-0.4亿元，同比减亏；扣非净利润为-0.6亿元，同比减亏。
　　评论：
　　公司降本增效，积极应对外部环境挑战。1）2024Q4业绩承压：公司收入具有明显的季节性特征，四季度收入在全年占比较高。在宏观经济环境存在较大变化的情况下，2024Q4公司实现营收8.9亿元，同比-16.4%，单Q4收入下滑导致全年利润承压。2）费用管控成效显著：2024年公司毛利率为61.2%，同比-0.2pct，基本稳定；期间费用率为52.4%，同比-4.3pct；归母净利率为9.5%，同比+1.5pct。3）2025Q1回款改善：2025Q1公司信用减值损失因部分应收账款收回冲抵坏账准备，贡献利润总额0.28亿元；经营性现金流量净额为-2.2亿元，同比增加0.7亿元，有所改善。
　　公司聚焦三大核心领域，持续推进SaaS化运营模式。1）公司逐步提升运营收入比重，2024年公司智慧招采业务实现收入9.5亿元，其中，招采运营业务收入3.9亿元，在总收入中占比18.1%，占比同比+3.2pct。新点软件自营的SaaS化平台——“新点电子交易平台”全年新增102个专区，同比+ 20%。2）在智慧政务领域，截至2024年底，公司政务类产品累计服务项目数超8,900个，累计服务客户超4,900家，全年新增项目数超1,500个，新增客户370余家。公司通过在AI大模型、数据要素等新业务的布局，积极推进数字政府建设。3）在数字建筑领域，截至2024年底，数字住建业务累计承接约700个项目；其智慧工地应用平台业务覆盖14个省、市及自治区，覆盖4,400余个项目；造价软件V11版本推向多个省份市场，造价云和大模型算法逐步完善。
　　全面拥抱AI，政务IT领域智能化升级。1）AI驱动政务与企业，提升服务效能：2025年2月，公司首发全国首个政务服务大模型“深小i”，其融合自然语言大模型与知识图谱，整合海量政策民生数据，覆盖6大高频领域，“大模型+思维链”使解答精准率近90%。2）4月28日，在2025年企业数智采购供应链高峰论坛上，公司发布“新点企业大模型产品”。该产品依托数据治理与大模型能力，赋能智能寻源、编标、审查等多场景应用，不断优化政务服务流程，推动采购全链条智能化升级。
　　投资建议：公司聚焦政务、招采、建筑行业数字化转型，加速向SaaS模式转型升级。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.7/3.1/3.6亿元，对应增速为29.6%/15.9%/17.3%，对应PE为39/34/29倍，参考可比公司估值，给予公司2025年45倍PE，对应目标价36.14元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期；AI落地不及预期；市场竞争加剧等。