价格：本周烧碱期货价格冲高回落。截至2025年5月23日收盘，SH2509合约收于2457元/吨，较上周收盘下跌3.08%；山东32%液碱折百价上涨至2656元/吨附近。
　　基本面：供应端，本周西北、华南地区部分装置负荷提升，华中、华东地区部分装置检修降负，烧碱产能利用率环比+1.5%至84.1%。需求端，氧化铝实际复产规模尚不明显；非铝方面，本周粘胶短纤开工率环比0.35%至80.3%，印染开工率环比持平在63.23%。本周液碱工厂库存环比-3.59%至40.09万吨，处于同期偏高水平。主力采购增加叠加非铝刚需跟进，山东32%液碱现货走强至2656元/吨附近。受液氯价格倒挂拖累，山东氯碱利润下滑至405元/吨，盈利尚可。
　　展望：氯碱利润可观驱动供应增量，下周华北、华东有装置计划提负，产能利用率预计环比上升。氧化铝行业利润有所修复，然目前复产规模暂不明显。几内亚矿石供应收缩，一方面限制氧化铝开工率提升，另一方面国产矿的替代将增加烧碱单耗，短期对烧碱并不构成明显利好或利空。部分非铝行业进入淡季，非铝下游或以刚需为主，耗碱需求有限。短期SH2509预计震荡走势，下方关注2420附近支撑，上方关注2540附近压力。