周度观点
　　价格走势：周内沪锡市场小幅震荡，周跌幅0.06%；2025年5月23日，Mysteel综合1#锡现货价格265500元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
　　供给：4月精锡产量环比小幅回升；进口锡矿2025年1-4月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%
　　需求：4月贸易争端，对需求有影响，近期宏观贸易争端好转，供需的持续边际改善。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。
　　成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。
　　库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比小幅减少，利于去库。
　　策略：宏观贸易争端好转，但矿端反复，价格已经回到“刚果矿事件”附近，整体价格已大部分反应供需与宏观改善预期，后期随着供需的持续边际改善，短线偏多交易，周度参考区间250000-270000元/吨，期权方面：卖出虚值看跌期权，后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引