宏观：上周的基本面穆迪下调美国主权信用评级以及特朗普数万亿美元的“美丽大法案”再度掀起了抛售美元资产的热潮。特朗普威胁对欧盟加税50%，对苹果征税25%更是引发美国股债汇“三杀”，不过铝价维持平稳。
　　供应：上周几内亚政府继撤销部分矿山采矿许可证以后，决定将多个采矿权划归为战略保留区，包括特许权、工业和半工业开采许可证以及铝土矿、铁、金、钻石和石墨的探矿许可证，提振氧化铝价格大幅上涨。目前矿端的供应干扰暂未看到缓解迹象。叠加前期集中减产对于产量的影响逐渐显现。随着利润修复，后期或激发氧化铝厂的复产意愿。国内电解铝企业基本面上持稳运行，产量高，但产能逼近天花板，铝水转化率偏高限制铝锭产量增长。
　　需求：国内铝加工行业平均开工率小幅回落至61.6%，细分领域铝箔（71.1%）、铝线缆（65.2%）订单韧性尚存，但铝型材（56.5%）及铝板带（67.2%）开工率连续回调，显示建筑及工业材需求边际转弱；外需方面，90天关税窗口期刺激部分终端企业出口订单恢复，但中期外需复苏难改观。
　　库存：国内铝锭库存处往年同期低位，支撑铝价。不过后期国内铝下游订单预期走弱，电解铝去库进程或结束。
　　观点：近期几内亚政府继撤销部分矿山采矿许可证以后，决定将多个采矿权划归为战略保留区，包括特许权、工业和半工业开采许可证以及铝土矿、铁、金、钻石和石墨的探矿许可证，提振氧化铝价格大幅上涨。目前矿端的供应干扰暂未看到缓解迹象。叠加前期集中减产对于产量的影响逐渐显现。随着利润修复，后期或激发氧化铝厂的复产意愿。电解铝冶炼维持高开工率，不过产能限制产量预增有限。下游近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期；此外90天关税窗口期刺激部分终端企业出口订单恢复，但中期外需复苏难改观。预计本周沪铝继续维持偏强震荡。
　　策略：继续波段做多，沪铝2507参考支撑位19500元/吨。