税期过后资金价格回落，政府债发行扰动资金面。本周R001收于1.61%（前值1.65%），DR001收于1.57%（（前值1.63%）。R007收于1.63%（前值1.63%），DR007收于1.59%（（前值1.64%）。DR007与7天OMO利差收于18.60bp。6M国股银票转贴利率收于1.09%（前值1.13%）。
　　税期叠加政府债供给较多，本周央行公开市场业务大幅净投放资金，呵护资金面。本周央行逆回购投放9460亿元，国库现金定存投放2400亿元，MLF投放5000亿元，逆回购到期4860亿元，合计净投放12000亿元。
　　大行降低存款利率或增加存款流失，银行缺负债，存单到期收益率上行。存单到期收益率来看，本周3M收益率上行2.50bp收于1.66%，6M收益率上行3.00bp收于1.68%，1Y收益率上行2.00bps收于1.70%，1Y-3M期限利差收窄。本周1年存单与R007利差扩大1.85bp至6.84bp。10年、30年国债分别上行4.15bp、1.10bp至1.72%、1.89%。
　　存单净融资上升，发行成本抬升。本周存单净融资-240亿元（前值-685亿元），国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于1.68%、1.70%、1.75%、1.74%，较前值分别+3.67bp、+3.53bp、-0.58bp、+2.91bp。发行结构来看，本周加权平均发行期限6.2M（前值5.5M），3M存单发行2584亿元，6M期限发行1684亿元，1Y期限发行2037亿元，占比分别为36.17%、23.57%、28.51%。
　　下周政府债券净发行下降，净缴款上升。本周国债净发行2435亿元，地方债净发行1426亿元，政府债券合计净发行3861亿元，净缴款合计2532亿元。下周预计国债净发行0亿元，地方债净发行1371亿元，合计1371亿元，净缴款合计5141亿元。
　　银行间杠杆率下降。质押式回购交易量周均6.72万亿元（（前值7.14万亿元）。银行间市场杠杆率均值108.89%（前值110.70%）。
　　风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。