【东兴策略】总量双周报：结构性行情继续演绎（20250522）
　　宏观：5月7日，人民银行降准50bp，降政策利率10bp，降结构性贷款和住房贷款利率25bp。国家通过共同担保等多样化增信措施，提高市场对科创类债券的需求，保证科创类债券的顺利发行。股权方面，证监会将发布措施进一步畅通科创企业股权融资的一级二级渠道。金融稳定局将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，进一步拓宽科创企业的融资渠道。
　　A股策略:指数有望维持强势震荡的前提下，建议维持较高仓位，可积极参与市场结构性投资的机会。在2季度存在业绩压力的预期下，对于低估值板块可逢低布局，一旦进入6月之后，市场开始重新回归业绩预期，低估值板块有望迎来恢复性反弹。
　　债券市场:整体来看，国内外基本面的基础仍不牢靠，使得二季度国内的对冲政策进一步发力。当前降准降息落地，债市定价权重向基本面倾斜，短期内利率债或维持窄幅震荡。中长期维度，内外需求不足，切实降低实际利率水平的货币政策仍将是重要一环。策略上，建议10Y国债在1.60%-1.70%区间波段交易；短端利率债胜率较高；久期中性。
　　银行：资产荒矛盾依然存在，银行配置价值将进一步突显。从资金面来看，政策持续鼓励中长线资金入市，对银行板块有加大配置需求。建议关注两条投资主线：（1）国有大行等业绩稳定性较强的高股息标的配置价值；（2）稳增长政策成效逐步显现之下，具备区位优势和业绩释放空间的优质区域行。
　　地产：中办、国办近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八方面主要任务。投资建议：我们建议短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业。推荐保利发展、新城控股；华润置地、龙湖集团等也有望受益。
　　非银：近两周权益市场交易活跃度保持平稳。随着国家促进内需增长、提振消费的多项举措未来逐步落地，实体经济所受关税影响或将得到一定程度的对冲，进而提振投资者信心，证券行业业绩受到资本市场波动的影响亦有望得到缓解。
　　风险提示：宏观政策低于预期；经济数据大幅波动。