投资要点：
　　维持“增持”评级。考虑到2025年一季度北美重要客户销量同比增长，亚太区中国客户订单强劲，以及拓展线控制动新品，我们略微上调公司2025-2027年EPS至0.06/0.07/0.08美元，前值0.06/0.07/0.08美元。参考可比公司，给与耐世特17倍PE，上调目标价至7.79港元（按1美元=7.7港元换算）。
　　订单势头向好。2025年一季度，耐世特订单获取金额达到8亿美元，其中中国客户订单占比39%，包括R-EPS、RWS、DP-EPS等产品。预计年内将有更多线控产品取得定点。预计2025全年订单金额将超过50亿美元。
　　拓展线控产品矩阵。拓展线控制动EMB产品。我们认为，耐世特作为线控转向领先企业，通过前瞻布局线控制动产品，有望实现底盘一体化的配套能力，远期来看，有望巩固核心tier1优势。
　　关税影响可控。墨西哥出口美国的适用USCMA的零部件仍免关税，其余墨西哥出口美国的零部件适用25%关税。考虑到耐世特在美国和墨西哥均有产能布局，具备产能的协调能力，我们判断公司可通过协调产能以最大限度降低关税影响。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。