据公司2024年报，公司全年实现收入8.64亿元，同比增长19.64%，实现归母净利润1.47亿元，同比降低3.14%，实现扣非归母净利润1.44亿元，同比增长4.4%。经测算，24Q4单季度公司实现收入2.41亿元，同比增长62.2%，实现归母净利润0.36亿元，同比增长83.87%，实现扣非归母净利润0.36亿元，同比增长58.53%。
　　从费用端看，2024年公司毛利率49.43%，同比降低2.53pp，销售费用率9.05%，同比增加0.77pp，主要由于推广宣传力度增加，管理费用率11.29%，同比降低0.07pp，主要由于业务拓展和合并范围变化，研发费用率1.69%，同比降低0.61pp，财务费用率2.57%，同比增加1.92pp，主要由于存款利率降低导致利息收入减少。
　　分项目看，2024年百龙天梯（百龙绿色）实现扣非归母净利润1.08亿元，黄龙洞（旅发）实现扣非归母净利润2168万元；凤凰古城（凤凰祥盛）实现扣非归母净利润1970万元，均实现2024年度业绩承诺。
　　据公司2025年一季报，25Q1实现收入2.12亿元，同比增长55.22%，实现归母净利润3119万元，同比增长158.67%，实现扣非归母净利润2750万元，同比增长112.44%，总体处于业绩预告中值偏下。公司于24年9月起陆续收购莽山五指峰、丹霞山、四川卧龙大熊猫基地景区，同时取得政府补贴收入，导致25Q1利润同比大幅增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年分别实现收入13.85、15.89、17.62亿元，同比增速分别为60.3%、14.7%、10.9%；归母净利润3.64、4.03、4.26亿元，同比增速分别为148.3%、10.7%、5.7%。参考可比公司估值，给予25年32倍PE，对应合理价值为11.04元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济及旅游业景气度波动风险；定价政策变动风险；安全事故风险；经营权到期后需重新招标风险。