投资要点：
　　维持“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为16.14/18.53/21.67亿元，同比增长13.4%/14.8%/17.0%；归母净利润分别为1.48/1.86/2.45亿元，EPS分别为0.10/0.12/0.16元。参考可比公司，考虑到AI医疗产品快速发展，给予公司2025年动态PE 70倍，上调目标价至6.71元，维持“增持”评级。
　　项目招标及建设延迟，短期收入利润承压。公司发布2024年年报与2025年一季报。2024年实现营收14.23亿元（-11.96%），归母净利润-1.74亿元（上年同期0.37亿元）；25Q1营收2.90亿元（-22.67%），归母净利润-0.16亿元（上年同期0.12亿元）。收入下滑主要系2024年度下游客户项目招标及实施周期延长，叠加新产品HI-HIS的全面市场拓展尚处于磨合阶段；利润端亏损由于固定成本费用较高，以及商誉减值损失、信用减值损失增加所致。
　　智慧医疗与公共卫生领域业务稳健扩张，核心产品加速落地。2024年公司新增千万元级软件订单31个，合同总额达5.8亿元。依托“慧康云”战略布局，HI-HIS新产品市场开拓完成华南、华中及西北等多个区域标杆项目的建设实施。互联网医院平台实现SAAS化部署，2024年度完成在线诊疗及药品订单近万例。聚合支付系统服务商户达1900余家。云护理服务平台覆盖近300家机构，注册护士近万名。我们认为，公司智慧医疗生态雏形初现，有望夯实其在医疗信息化运营领域的综合竞争优势。
　　大模型落地提速，AI医疗场景持续扩张。公司加快推进DeepSeek大模型与BsoftGPT平台系统整合，构建“互联网+护理服务”平台产品，推出首代“智慧护理智能体（Agent）”。智慧医疗助手MedCopilot基于医疗大模型，可为医生提供辅助诊疗、病历生成与质控、重要工作汇总、论文解读等服务。AI产品“智能患者追踪系统(APTS)”运用深度学习算法构建高危病例预警模型，建立起分级诊疗追踪机制。我们认为，随着AI产品矩阵逐步落地，公司智能化能力有望进一步显现，为其未来发展打开新的增长空间。
　　风险提示。需求不及预期；AI技术发展不及预期；市场竞争加剧。