2025Q1公募FOF规模回升募集回暖，增配ETF、商品型基金和QDII基金
　　规模方面，2025Q1 FOF规模触底反弹，总规模回升至1511亿元，新发产品回暖。养老FOFY份额稳步扩容，目标日期基金规模优势显著。业绩方面，中高风险FOF弹性较大，但低风险产品收益风险比更高。投资方面，FOF加速拥抱被动投资，超90%产品配置ETF，商品型、QDII、REITs配置比例也显著提升，资产类别的丰富和投资方式的调整对FOF管理人的配置能力提出更高要求。此外，公募MOM发展受阻，私募MOM逆势活跃；基金投顾转向ETF投顾竞争，机构着力以费率、策略优化提升用户粘性。
　　市场概况：25Q1规模触底回升，新发产品募集回暖，养老Y份额规模稳增
　　截至2024年底，公募FOF数量达到499只，规模为1332亿元，相较2023年底的486只和1555亿元，数量上升但规模下降。但2025Q1新成立了13只FOF产品，总规模回升至1511亿元。其中偏债型FOF占据较大市场份额，规模前三的FOF均为2023年后才成立的基金，FOF领域的先发优势已并不明显，但兴证全球基金管理规模连续三年位列第一，其余管理人的位次连年变化。在税收优惠扩容、销售渠道拓展等政策支持下，近年来养老FOFY份额总规模和平均规模均在稳步提升，204只产品的总规模在2025Q1超过百亿。目标日期基金Y份额总规模和平均规模均显著大于目标风险基金，先发产品具备一定规模优势。
　　业绩分析：24年收益前十均为中高风险FOF，低风险FOF收益风险比更优
　　2024年收益排名前十均为进攻能力较强的中高风险FOF，但此类产品收益水平的方差较大，全年平均收益率与低风险FOF相近。低风险FOF收益风险比显著高于中高风险FOF，风险控制能力更强，长期持有体验较好。与同类股债混合基金相比，FOF因大类资产择时、优选子基金及双重风控机制，最大回撤和波动率均较低。与宽基股指相比，较多中高风险FOF收益风险比低于沪深300，近两季度主动超额逐步回归，情况或将有所有改善。
　　投资策略：公募FOF扩充底层资产类别，积极拥抱被动投资
　　近年持有商品型基金、QDII基金、REITs的公募FOF的数量和占比在提升，反映出FOF持仓资产类别更为丰富。持有商品型、QDII股票型、REITs的FOF数量比例从2020年的20.16%、25.81%、0%上涨至2024年末的49.40%、65.93%、8.27%。另一方面被动投资深入公募FOF，截至2024年末，已经有90.73%的公募FOF配置了ETF，配置ETF的规模已经占到FOF总规模的16.69%。由此看出，公募FOF在丰富资产类别与调整投资方式方面在持续进行优化升级，但同时这也对FOF管理人的配置能力提出更高要求。
　　MOM与基金投顾：公募MOM发展受阻，基金投顾重在比拼ETF投顾
　　截至2025年4月末，公募MOM、基金子MOM、期货资管MOM、券商资管集合理财MOM、私募MOM的数量分别为5只（有2只已清盘）、58只、61只、28只、170只，总计322只。公募MOM总规模从2021年的34亿元降至2024年末的15亿元，业绩承压或是关键因素。但私募MOM发行2023年以来较为活跃。在财富管理转型持续深入的背景下，基金投顾的业务重点转向ETF投顾，基金公司与券商在费率、服务模式、策略供给等角度进行尝试，试图以ETF为抓手，提升投顾用户粘性，促进基金投顾业务发展。
　　风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息。