国内大厂扩张资本开支。阿里巴巴2024Q4（=FY2025Q3）资本开支为317.75亿元人民币，同比+259%、环比+82%，环比高增，2025年2月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年，阿里巴巴将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。腾讯2024Q4（=FY2024Q4）资本开支为365.78亿元人民币，同比+386%、环比+114%，环比高增，预计2025年资本开支持续上行，主要满足公司AI相关领域需求。互联网大厂2025年资本开支有望持续扩张，主要由于大厂对AI基础设施建设的需求快速提升，大厂将通过自建AI基础设施或租赁AI基础设施等方式满足算力需求。
　　算力租赁订单持续落地。根据对上市公司公告梳理，海南华铁、宏景科技、云天励飞、航锦科技、中贝通信、弘信电子均有算力租赁订单公告，此外，有方科技、智微智能、云赛智联、依米康、海兰信、协创数据、利通电子等亦有布局算力租赁或相关产业链业务。
　　风险提示：互联网大厂资本开支下行、行业竞争加剧、宏观经济波动、贸易摩擦。