研究结论
　　政策催化叠加基本面共振，电力行业步入高景气
　　政策层面，2024年起实施的容量电价机制重构了煤电企业的收入结构，减轻对电能量收入的依赖，降低经营主体对高利用小时数的需求；辅助服务市场机制正式发布，现货市场建设全面加快，助力电力行业高质量发展。
　　随着全社会用电持续回暖，叠加迎峰度夏临近，行业景气有望延续改善；2025年一季度来水偏丰，水电发电量攀升，带动水电企业盈利改善；火电方面燃料成本压力显著缓解，充裕的库存水平进一步强化了火电企业在高峰负荷期间的燃料供应安全与盈利韧性。
　　中证全指电力指数投资价值分析
　　中证全指电力指数（以下简称为“全指电力指数”）是中证三级行业指数，该指数选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。从成分股分布来看，该指数成分股的主要权重在沪深300指数内，但中证500和中证1000中的成分股数量更多。
　　该指数成分股的行业分布较为集中，按中信二级行业划分，98.92%的成分股属于发电及电网行业，按中信三级行业划分，火电、其他发电、水电行业的权重占比最高，分别为41.92%、32.97%、20.21%。
　　截至2025年4月30日，全指电力指数的市盈率TTM和市净率LF分别为16.65倍、1.69倍，分别处于2013年7月15日至今的历史35.62%、49.16%分位数水平，估值水平相对适宜，配置风险不高；过去12个月股息率为2.80%，低于沪深300的3.64%，高于中证500、创业板指和中证1000指数，说明全指电力指数的成分股现金流较为稳健、分红意愿高，股票的防御性较强。
　　2018年1月1日至2025年4月30日期间，全指电力指数年化收益为1.71%，年化夏普比为0.19，高于同期沪深300、中证500、中证1000和创业板指，业绩表现优异；在所统计的样本期内，全指电力指数的区间最大回撤为27.10%，小于其他宽基指数，表现更为稳健。
　　广发中证全指电力公用事业ETF
　　广发中证全指电力公用事业ETF（代码：159611.SZ）成立于2021年12月29日，该基金以中证全指电力公用事业指数为跟踪基准，采用完全复制法进行投资。截至2025年5月14日，广发中证全指电力公用事业ETF规模为34.89亿元，过去一个月的日均成交额为1.93亿元，具有良好的市场流动性；过去一年日均跟踪偏离度的绝对值为0.02%，年化跟踪误差为0.60%。
　　广发中证全指电力公用事业ETF现由陆志明先生管理，陆志明先生长期专注于ETF的投资运作，截至2025年一季度，在管基金数量为16只，在管公募基金总规模达141亿元（不含联接基金），具备丰富的指数投资与风险管理经验。
　　风险提示
　　1.本报告基于客观数据进行统计，不构成投资建议。
　　2.受基金数据披露完整度的影响，部分数据为估算值，可能与实际情况存在一定差异