行情综述
　　【钢材】无新驱动，产业故事依旧是偏弱
　　周一期现价格同跌，保持偏弱的趋势没有改变，宏观和产业层面也暂时没有新的改善驱动，因此价格表现上延续阴跌态势。从大的产业叙事来看，今年以来黑色板块核心逻辑是炉料供给进一步宽松、产业链上游让利，成本松动导致估值重心下移，需求端与供给端政策对价格的提振效果暂时有限。静态看，当前产业链各生产环节均有利润,从这个角度来定义“黑色产业链绝对估值低”并不成立;重点是产业链前端的碳元素和铁元素过剩格局已经形成，而价格还没有到达绝对低估值区间。往后看，内需建材逐步进入季节性淡季，而出口链条板材潜在走弱的风险暂未探明，若需求转弱触发铁水产量见顶，进而传导至炉料供需格局进一步转弱及成本下移，保持滚动卖出套保的思路依然必要。而从驱动来看，能改变这一格局的新变量，可能需要看到市场一直在传播的限产小作文，近期没有太多消息了，保持敏感性。
　　【焦煤焦炭】入炉煤成本持续下移,焦炭仍有提降预期
　　现货端，焦炭首轮提降很快落地，随着入炉煤成本持续下移，市场仍有提降预期,港口贸易准一焦炭报价1290 (-)，炼焦煤价格指数1054.9(-4.7)﹔蒙煤方面，市场询盘问价冷清，受提降影响，报价普遍下跌，蒙5原煤成交价跌破800元/吨，288口岸库存达到376万吨，蒙煤价格持续承压，现甘其毛都口岸:蒙5原煤790 (-10)，蒙5精煤1015 (-)，蒙3精煤945 (-5）。期货端，黑链指数持续走弱，基本收回中美经贸谈判后的涨幅。宏观方面，贸易战“降级”带来市场情绪好转，但后续仍有反复可能，4月金融数据表现依然较弱，经济数据表现也不行，地产继续下行，只有生产端表现较强。产业方面，市场对关税暂停期抢出口有预期，前期空单开始回补，但从钢材现货反馈来看，价格上涨还是比较乏力，市场对国内渐行渐近的淡季还是比较担忧，钢材需求存在较大不确定性。至于煤焦，碳元素供给充裕，现货走势依然较弱，焦煤竞拍以下跌为主，入炉煤成本持续下移，焦炭提降落地较快，钢联数据显示煤矿持续累库，已有部分煤矿因出货不畅而减产。具体到行情上，技术上看黑链指数始终受20日线压制。黑色系大的交易逻辑还是炉料供给宽松后，上游不断向下游让利，成本松动使得整个板块估值重心逐步下移。短期市场关注的，90天关税暂缓期内的“抢出口”能否提振钢材需求，对冲国内淡季钢材需求的减量？暂时看现货价格上涨依然乏力，出货好转并没有持续性，关注后续是否需求变化情况。煤焦由于自身供给充裕，下游主动去库，因此单边仍维持高做空思路。套利可以考虑参与JM9-1正套，主要逻辑是jim2601合约引入品牌交割后,品牌仓单成本更低。
　　【铁合金】硅铁现货偏紧反弹或延续,锰硅暂无新增减产预期
　　周内锰硅、硅铁大厂减产消息不断，力度较大，开工产量明显下降。硅铁这边，宁夏茂烨因电路检修6台炉子全部关停，影响时长在15-20日，产区现货资源明显偏紧。宁夏其余开工厂家非避峰情况下成本偏高，利润不佳。锰硅减产消息包括重庆、贵州、内蒙大厂，但利润修复后后续暂无大范围减产预期。铁水小幅回落至244。河钢招标进场，询盘价在5700低位,但量环比上升。成本端来看，尽管外盘报价下调，但介于价格水平偏低，锰系合金厂有集中补库动作，锰矿成交价格有所反弹，加上South32澳矿发运延期，市场悲观情绪暂缓，交投活跃。但与此同时，化工焦是提降50元/吨，锰硅整体成本持稳。硅铁兰炭开工率低位运行，价格坚挺，但原料红柳林跌21.6元/吨。宁夏其余生产厂家非避峰电价集中在0.38-0.4之间。上月青海结算电价降2分，内蒙降1分。预计接下来成本有小幅回落预期，但空间不大。特朗普对华关税态度整体有明显好转，海外抢采购国内抢出口格局将延续带动商品实际需求。整体来看，硅铁现货偏紧反弹或延续，锰硅暂无新增减产预期，预计震荡运行，关注河钢招标定价。前期硅铁多单和双硅跨月正套可继续持有。
　　【铁矿石】产业定价为主
　　目前的综合关税仍然处于50%左右的高位，基于美国贸易战反复的行为下，暂时仅看黑色板块的反弹。目前阶段市场确实需要考虑旺季结束后，钢材表需见顶回落，高铁水下库存的情况。本期铁水出现小幅下滑，但整体仍处于高位，钢厂利润不错的情况下，短期想要看到铁水的快速下滑是比较困难的。预期高铁水在5月份可以持续，到港稳定的情况下，港口库存处于窄幅波动。不考虑限产因素的话，5月份炉料端并不会有额外的故事可以讲，铁矿依然处于震荡。5月之后，若钢材基本面转弱，市场需要钢厂的自发性减产行为出现，那钢厂的利润的收缩则是必要条件，个人更偏向于材弱于矿。
　　操作建议
　　【钢材】单边观望。期现优选流动性更好的热卷，滚动做好套保及敞口管理，适当轮库。套利头寸，逢高滚动做空卷螺价差
　　【焦煤焦炭】单边仍以逢高空配为主，套利关注JM9-1正套。
　　【铁合金】跨月正套持有TG国贸期货
　　【铁矿石】91正套持有,逢高空配留期货