2025年1季度公司聚焦核心业务，利润大幅超预期。学习服务聚焦AI和高中形成差异化竞争优势，继续实现高中业务流水和留存率的稳步提升，业务结构调整有望在年底结束并恢复增长，广告业务下半年在技术进步和合作伙伴落地的推动下加速增长，硬件全年以加快实现盈利为主要目标。我们基于1季度业绩好于预期，上调2025年利润预测5.7%，维持12.0美元目标价和买入评级。