宏观方面：国内方面，当地时间5月10日至11日在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈，取得了实质性进展，双方发布了《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。根据双方联合声明，中美均将取消91%的关税，美国将暂停24%的“对等关税”90天，中国亦相应暂停其中24%的关税90天。会谈取得的成果普遍超乎市场预期，后续中美将继续谈判。海外方面，美国劳工部数据显示，美国4月CPI同比增长2.3%，低于市场预期的2.4%和前值的2.4%；CPI环比增长0.2%，同样低于市场预期的0.3%；核心CPI同比增长2.8%符合市场预期和前值，这也是2021年以来的最低水平。
　　一周市场回顾：本周沪铝震荡上行，补齐4月清明以来下跌缺口，一方面是中美达成协议，协议预期远超市场，市场情绪得到提振，有色延续反弹；另一方面，消费仍表现强劲，受前期下跌影响，下游补货需求强劲，导致本周出现强去库，对价格起到了较好支撑。现货方面，受铝价大涨影响，巩义和佛山价格跟涨相对乏力，对当月贴水明显扩大，佛山市场逢高甩货增加，报价在贴水20至贴水10，流通货源充足；无锡市场到货不足，供应偏紧大户入场提价收货，报价在均价至升水20，对当月升水不断走高；巩义对华东贴水从平水扩大到贴水60至贴水70。
　　氧化铝方面，上周氧化铝现货涨势有所加快，一方面受期货价格大涨提振，另一方面现货供应偏紧，前期减产过多。河南市场成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格为3100元/吨，为期现商采购交付前期订单。山东市场成交约0.3万吨现货，出厂价格为2990元/吨；山西市场成交0.3万吨，出厂价为3000元/吨，新疆招标1万吨到厂3230元/吨，较上周同期上涨40元/吨。广西市场成交两笔分别是3000元/吨和3050元/吨。盘面方面，本周氧化铝大幅修复对现货贴水，盘面预期提振，一是对前期文丰问题的交易，二是几内亚消息逐渐发酵，盘面情绪逐渐升温，盘面大贴水基差逐渐修复。周五夜盘受几内亚政府收回部分采矿证提振，部分涉及在产矿山收到停产通知，涉及产能约2000万吨，周五夜盘氧化铝主力2509合约触及涨停3149元/吨。
　　铝逻辑及策略建议：淡季来临，需求有一定程度的放缓，但整体韧性较强，仍未维持一定的去库，预计铝价高位震荡，建议逢低做多。
　　氧化铝逻辑及交易策略：几内亚矿石逻辑恐纠偏过度，盘面交易过热，年内供应不缺，影响较为有限；考虑盘面过度交易，现货支撑有限，中远期供应过剩压力仍存，盘面可能较大回落空间，可适当在涨势停滞时轻仓试空。