★市场综述：
　　伦敦金跌3.6%至3204美元/盎司。10年期美债收益率4.48%，通胀预期2.37%，实际利率微升至2.11%，美元指数涨0.75%至101，标普500指数涨5.27%，离岸人民币小幅升值，沪金维持较高溢价。
　　金价出现显著回调，核心触发因素是中美贸易谈判取得超预期进展，市场避险情绪减弱，多头获利了结。目前双方取消了此前加征的报复性关税，美国对中国进口商品关税为10%+芬太尼相关的20%，以及18-19年加征的20%左右的关税，中国对美国的进口商品关税降为10%，其余24%的关税将在接下来的90天内暂缓执行，后续将继续进行谈判。美国也在和其他国家谈判，短期内关税风险边际下降。俄乌时隔3年开启谈判，尚未取得实质进展；伊朗则寻求美国解除制裁，地缘风险短期下降。
　　美国经济数据显示关税影响尚未体现，但是未来滞胀风险增加，4月美国零售销售环比0.1%，预期0，但前值上修至1.5%，4月美国核心CPI同比维持在2.8%，符合预期，CPI同比回落至2.3%，略低于预期的2.4%，企业通过强进口增加了库存尚未涨价，但居民部门通胀预期继续升温，一年期通胀预期则从6.5%上行至7.3%，预期为6.5%，5月密歇根大学消费者信心指数从52.2回落至50.8，预期53.4，美国经济逐渐走弱的趋势未改。鲍威尔的讲话则表明每五年的货币政策框架审查中将进行调整，未来需要接受更高的通胀和利率水平，就业市场的掣肘下降。此外，美国主权信用评级遭遇下调，或引发短期市场波动加剧，利多黄金。
　　★投资建议：
　　金价尚未企稳，预计中枢逐渐回落至3000美元/盎司。关注沪金移仓情况，黄金波动仍然较大，抄底还需等待波动率下降。
　　★风险提示：
　　地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。