供需逻辑：供给端：本周大豆到港224.25万吨，累计到港2622.75万吨，同比变化1.25%。美豆产区无干旱地区占比50%，中度干旱地区占比17%，重度及以上干旱地区占比4%。巴西大豆本周收割进度达到98.5%，较上周增加0.8%。沿海油厂开工率为63.09%，较上周变动3.32%。国内油厂本周产量为134.47万吨，累计产量为2124.59万吨，同比变化-7.13%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为241.73元/吨，较上周变动7.49元/吨。现货压榨利润为-445.45元/吨，较上周变动-104.7元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为524.07万头，较上月变动2.11万头，商品猪存栏为3691.45万头，较上月变动2.35万头，油厂五日移动平均提货量为157040吨，较上周变动4980吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为7.22万吨，较上周变动0.41万吨，豆粕饲料企业库存为5.14万吨，较上周变动0.69万吨。仓单数量为36286张，较上周变动2594张。巴西豆粕库存最新一期数据为1579730吨，环比变化9.72%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为494686吨，环比变化0.92%，美国豆粕库存最新一期数据为436274短吨，环比变化2.33%。供给方面，根据最新数据，5月我国大豆到港量预计达1300万吨，创历史同期新高；6-7月到港量仍维持1100万吨以上水平。进口大豆到港量快速增加，油厂开机率维持高位，豆粕产量加速释放。进口大豆集中到港叠加国产大豆拍卖，市场整体供应宽松。美国方面，截至5月11日，美豆种植率达48%（五年均值37%），新作播种面积虽下调至8350万英亩，但单产预期提升至52.5蒲/英亩，丰产预期压制远期价格。中美暂停24%关税90天，保留10%关税，短期利好美豆出口，但巴西大豆贴水持续走弱削弱进口成本支撑。需求方面，根据最新数据，5月我国大豆到港量预计达1300万吨，创历史同期新高；6-7月到港量仍维持1100万吨以上水平。进口大豆到港量快速增加，油厂开机率维持高位，豆粕产量加速释放。进口大豆集中到港叠加国产大豆拍卖，市场整体供应宽松。美国方面，截至5月11日，美豆种植率达48%（五年均值37%），新作播种面积虽下调至8350万英亩，但单产预期提升至52.5蒲/英亩，丰产预期压制远期价格。中美暂停24%关税90天，保留10%关税，短期利好美豆出口，但巴西大豆贴水持续走弱削弱进口成本支撑。库存方面，国内豆粕油厂库存小幅回升至7.22万吨，但仍处历史低位。不过，主要是因为部分油厂因大豆衔接问题短期停机，预计未来两周库存将加速累积。南美大豆到港高峰将至，国内库存或于6月进入累库周期，压制反弹空间。
　　策略建议：单边：观望。套利：91合约正套。期权：观望。
　　风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张；