宏观：美联储主席表示美联储正调整总体政策制定框架，零利率不再是基本情况，预计4月PCE降至2.2%。国内国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，推进城镇老旧小区整治改造。
　　供应：国内铜精矿现货加工费（TC）维持在-40美元/干吨以下，外购矿冶炼厂现金成本升至7.2万元/吨，但二季度冶炼厂集中检修（涉及产能2.1万吨）暂未显著影响供应。4、5月电解铜产量预计仍环比上升，主因新疆、云南等地新投产能释放。不过未来冶炼产出后续存在下滑趋势。
　　需求：国内电网投资增速回落至8%，空调生产旺季带动铜管需求（3月产量同比增11.9%），但建筑用铜受地产链拖累同比下滑12%。精废价差扩大至1700元/吨，废铜替代效应增强，进一步压制精铜消费。不过中美关税调整落地后，美方对华加征关税降至10%，并暂缓执行24%关税90天，直接缓解国内铜材出口压力。
　　库存：由于铜价反弹至阶段高位，影响下游采购积极性，上周国内社会库存小幅回升，期货库存回升幅度较大。LME库存继续小幅下降，纽约库存继续快速上升。
　　观点：宏观方面，美联储主席表示美联储正调整总体政策制定框架，零利率不再是基本情况，预计4月PCE降至2.2%。国内国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，推进城镇老旧小区整治改造。行业方面，近期国际大矿山企业财报陆续公布，全年铜精矿增量下修，原料紧张局面并没有缓解。尽管国内铜精矿现货加工费已经落至-40美元/吨以上，但因新增冶炼产能投产4月国内精炼铜产量仍有小幅增加，二季度本就是冶炼厂集中检修季，据统计目前有5家冶炼厂有检修计划，预计受影响量为2.1万吨左右，但也有冶炼厂从检修中恢复，矿紧并未明显传导至冶炼端。消费表现稳中有进，不过阶段高价位下游企业入市接货情绪不高，刚性需求为主。但在中美贸易谈判达成并已经大幅下调互征的关税以后，市场对美国经济陷入衰退担忧下降，我国出口美国订单也大幅回升，宏观情绪明显好转。预计在低库存背景下，铜价或继续维持高位偏强震荡。
　　策略：继续滚动做多，沪铜2507参考支撑位76000元/吨。