核心观点
　　上周，增量资金入市意愿边际回暖：1）交易型资金中，融资资金在净流出6周后，首次转向净流入，方向上，短线资金对于成长行业的配置边际均有增强；2）配置型外资转向净流入，向后看，关税摩擦缓解下，外资配置意愿或边际回升，截至4月初，新兴市场配置型基金、全球ex US基金持有A股仓位仍位于2018年以来40%以下相对低位水准。此外，上周“一揽子金融政策”出台，“类平准基金”表述支撑资金面韧性，《推动公募高质量发展行动方案》或加速A股市场“机构化”，引导资金向基准配置靠拢，目前银行/公用事业/石油石化等方向相对基准指数仍低配。
　　关注点1：交易型资金回暖，风险偏好有所回升
　　上周国新办“一揽子金融政策”提振投资者风险偏好，叠加关税缓和预期下，交易型资金情绪回暖：1）融资资金在净流出6周后，于上周首次转向净流入，资金活跃度边际回升至9%，方向上，资金对成长行业的配置力度增强，增配电子、计算机、机械、医药、军工等方向；2）私募基金调研向医药生物、电子、机械设备集中；3）散户资金净流出规模环比收窄，在保持红利配置的基础上，对国防军工等主题成长行业的配置增强。
　　关注点2：配置型外资转向净流入，部分全球配置型基金仍低配A股资产
　　以EPFR资金净流入统计，4月30日-5月7日，配置型外资转向净流入15.8亿元，被动配置型资金是主要的净流入动力。5月12日，中美联合声明显示中美贸易冲突短期缓和，关税摩擦缓解下，外资净流入动力或有所增强，仓位视角来看，截至4月初，区域配置型基金（如亚太、泛太平洋配置基金）对A股的仓位回升至2018年以来80%以上的高位，但新兴市场配置型基金、全球ex US基金持有A股仓位仍位于40%以下相对低位水准。
　　关注点3：中长期内，基金配置或向基准指数靠拢
　　上周，证监会印发《推动公募高质量发展行动方案》（后称《方案》），或有助于引导资金向基准配置靠拢：1）以主动偏股型基金为样本，跟踪沪深300指数的基金产品中显著低配的国有大型银行、股份制银行、炼化及贸易、证券、保险等或有望获得增量资金流入；2）跟踪中证800指数的基金产品显著低配金融/石油石化权重股。此外，《方案》提出需建立浮动管理费收取机制，而目前仅有50支左右实施浮动管理费的主动偏股型权益基金，数量仍有待增加。
　　各类资金边际变化一览
　　散户资金：上周散户资金净流出41亿元，上期散户资金净流入银行、国防军工、公用事业等行业，净流出汽车、医药生物、房地产等方向；
　　杠杆资金：上周净流入167亿元，融资交易活跃度边际回升至9%，资金净流入电子、计算机、机械行业，净流出银行、交运、电力设备等行业；
　　公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位环比回落，新发强度回落；
　　外资：EPFR统计，4.30-5.07，配置型外资净流入15.8亿元，其中主动配置型外资净流出3.1亿元，被动配置型外资净流入18.9亿元；
　　ETF：上周股票型ETF持续净流出，其中宽基ETF净流出33.3亿元，行业中电子、计算机&通信、银行等行业净流入居前。
　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。