公司发布2024年报及2025年一季报：2024年营收5.8亿元，同比+11.3%；归母净利润0.9亿元，同比+29.0%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比+11.9%。2024Q4营收1.8亿元，同比+152.8%，环比+7.2%；归母净利润0.7亿元，同比+0.7亿元，环比+804.4%；扣非后归母净利润0.5亿元，同比+0.8亿元，环比+588.8%。2025Q1营收1.5亿元，同比+22.4%；归母净利润0.2亿元，同比+2152.5%；扣非后归母净利润0.2亿元，同比+0.2亿元。
　　 2024年行业需求下滑影响锂电业务，线束、半导体等业务多点开花。2024年营收分产品看，1）新能源电池超声波设备：营收1.5亿元，同比-53.5%，营收占比25.9%，同比-36.0pct，主要系下游锂电领域扩产速度放缓所致；2）线束连接器超声波设备：营收0.8亿元，同比+352.4%；3）半导体超声波设备：营收0.5亿元，同比+195.7%；4）非金属超声波设备：营收0.1亿元，同比+11.6%；5）配件：营收1.8亿元，同比+70.5%，营收占比达31.4%，同比+10.9pct，主要系市场上公司存量设备增多以及新能源电池客户稼动率回升所致；6）服务及其他：营收1.1亿元，同比+35.7%。
　　 2024年锂电设备业务毛利率下滑，配件业务毛利率大幅上升维持综合毛利率。规模效应逐渐显现，2024Q4及2025Q1期间费率改善明显。2024年毛利率56.9%，同比0.1pct；期间费率44.0%，同比+0.5pct；净利率14.5%，同比+2.2pct。分产品看，1）新能源电池超声波设备：毛利率48.4%，同比-8.3pct；2）线束连接器超声波设备：毛利率59.7%，同比+11.4pct；3）半导体超声波设备：毛利率56.7%，同比-2.1pct；4）非金属超声波设备：毛利率44.7%，同比-11.9pct；5）配件：毛利率75.9%，同比+13.6pct；6）服务及其他：毛利率35.7%，同比+2.5pct。2024Q4毛利率69.7%，同比-3.3pct；期间费率29.9%，同比-54.6pct；净利率36.8%，同比+49.4pct。2025Q1毛利率64.9%，同比+9.3pct；期间费率47.9%，同比-7pct；净利率15.8%，同比+15.0pct。
　　横向拓展多个领域，超声波技术平台化优势逐渐显现。2024年，面对下游锂电领域扩产增速放缓的不利局面，公司依托自身完善的超声波技术平台，大力开拓在汽车线束领域、半导体领域的业务：1）线束：公司线束连接器超声波设备可以实现185平方毫米以上的铜铝线大线径线束焊接，产品广泛应用于新能源汽车高低压线束、充电桩、储能等领域；2）半导体：公司超声波端子焊接机、超声波Pin针焊接机持续获得行业头部客户批量订单。公司可应用于半导体晶圆、2.5D/3D封装、面板级封装等产品检测的先进超声波扫描显微镜，已成功获得国内知名客户验证性订单，并于近期完成正式交付。
　　公司是国内领先的超声波设备龙头，超声波技术平台优势显著，短期有望受益于下游锂电行业资本开支恢复以及线束+IGBT业务放量，中长期来看，公司持续横向拓展到先进封装、医疗等新兴领域有望为公司打开成长空间，预计公司2025-2027年实现归母净利润1.41/2.29/3.65亿元，对应PE为42.1/25.9/16.2倍（2025.05.12）。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游资本开支不及预期；线束、半导体业务进展不及预期；行业竞争加剧。