本报告导读：
　　经过过年发展，技术逐渐成熟，外骨骼机器人已应用于军事、工业、医疗等多领域，产品逐渐向消费级下沉，市场空间广阔。
　　投资要点：
　　投资建议：外骨骼机器人从军事需求起步，历经百年的技术迭代，现已在医疗、工业等领域实现规模化应用。我们认为未来，随着AI、材料科学的突破及老龄化社会的需求增长，其市场潜力将进一步释放，当前外骨骼机器人已展现出了从特种到民用的发展特征，有望逐步向居家养老、户外运动等消费级市场渗透。建议关注外骨骼机器人布局领先，拥有成熟技术与产品的公司，相关标的：探路者、振江股份、伟思医疗。
　　外骨骼机器人逐渐走向成熟。外骨骼机器人是一种模仿人体骨骼开发的机电一体化装置，通过智能算法实时感知用户运动意图，为穿戴者提供保护、支撑和运动等功能，是人体辅助增强的装置。技术进步驱动了外骨骼机器人快速发展，应用领域大幅拓宽。外骨骼机器人主要由五大系统构成。其中传感系统、控制系统、驱动系统是实现人机交互的核心。
　　外骨骼机器人市场空间广阔。军事领域，外骨骼机器人可提高单兵作战能力。工业领域，外骨骼机器人可提高效率、降低工伤风险，应用于物流、汽车制造、矿山等高强度作业场景场景。户外领域，外骨骼机器人提升了登山徒步体验，已在多个景区投入测试或运营，价格已向消费级下沉。医疗领域，外骨骼机器人在康复和老年护理等方面展现出巨大潜力。随着技术成熟、成本下降以及政策支持，外骨骼机器人行业有望快速发展。ABI预测2030年外骨骼机器人的全球市场规模将达68亿美元。
　　外骨骼机器人吸引了众多企业以自研、合作开发、成立子公司或者投资初创公司等方式入局。探路者与迈宝智能联合研发并于2024年12月发布了下肢外骨骼产品。振江股份成立的子公司海普曼机器人已手握多项外骨骼机器人专利，预计将于2025年内批量生产。伟思医疗深耕医疗康复领域，目前已经形成了覆盖人体上下肢、全周期康复评估和训练的运动康复机器人产品矩阵。此外，外骨骼机器人也为上游电机、碳纤维等零部件的供应商带来了新的发展机遇。
　　风险提示：技术进步不及预期、行业竞争加剧等。