事件:
　　隆鑫通用于2025年5月9日介绍，其CU625产品通过测流风控系统、高效集成冷却系统、分区冷却技术、侧气帘冷却技术实现大排低温，提升骑行体验感。
　　2025年4月28日，公司发布2024年报、2025年一季报：2024年，公司实现营业收入168.22亿元，同比+28.74%；实现归母净利润11.21亿元，同比+92.19%。2025年Q1，公司实现营业收入46.46亿元，同比+40.98%；实现归母净利润5.07亿元，同比+96.79%。
　　投资要点:
　　2024年摩托车收入稳步增长，期间费用持续管控
　　2024年，公司摩托车业务实现收入126.88亿元，同比+34.01%，实现毛利率17.94%，同比略有提升，旗下涵盖无极VOGE系列摩托车、隆鑫LONCIN系列全地形车、茵未BICOSE高端电摩多个品牌。2024年，公司销售/管理/研发费用率为1.63%/3.53%/3.05%，同比变化+0.04/-0.91/-0.45pct，期间费用持续管控。
　　2024年无极品牌收入高增，全球影响力凸显
　　2024年，公司无极系列产品实现销售收入31.54亿元，同比+111.43%；其中国内销售收入18.08亿元，同比+114.45%；出口销售收入13.46亿元，同比+107.50%；其中欧洲市场销售收入10.21亿元，同比+133.38%。2024年，公司SR250GT、CU525、DS900X等爆款产品持续热销，并推出CU250、RR660S等战略新品；累计建成国内销售网点990个、海外网点销售1165个，深化渠道网络布局。
　　全地形车产品矩阵完善，有望贡献第二增长曲线
　　2024年，公司全地形车产品实现销售收入4.03亿元，同比+73.85%。公司ATV系列产品已形成200cc-1000cc全排量段产品矩阵，海外销售网点超500个，实现欧洲市场全覆盖，并完成中南美洲重点市场战略布局，未来有望贡献第二增长曲线。
　　盈利预测和投资评级
　　预测公司2025-2027年营业收入分别为203.40/234.70/262.50亿元，同比+20.91%/+15.39%/+11.84%；归母净利润分别为19.43/23.81/27.63亿元，同比+73.28%/+22.56%/+16.06%；对应PE分别为13.74/11.21/9.66X。我们看好自主品牌无极的增长与全地形车产品的放量，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧风险、自主品牌推广进度不及预期。