投资要点
　　2025Q1舒沃替尼、戈利昔替尼医保放量驱动业绩高增，商业化管线兑现加速。舒沃替尼NDA获得FDA优先审评，DZD8586、DZD6008即将在2025 ASCO公布数据，公司管线差异化优势强，看好商业化加速及更多数据读出催化。
　　业绩：25Q1医保落地驱动业绩高增
　　2024年公司实现销售收入3.60亿元，同比增长294.24%，其中公司在2024年年末对经销商的库存进行了医保价格的差价补偿，因差额补偿影响2024年收入约5200万元。2025Q1公司营业收入达1.60亿元，同比增长96.32%，得益于两款核心产品舒沃替尼与戈利昔替尼自2025年1月1日起正式执行新版国家医保目录，驱动业绩高增。
　　催化：看好商业加速和数据读出催化
　　舒沃替尼：2025年1月，舒沃替尼用于既往经含铂化疗治疗时或治疗后出现疾病进展的EGFRExon20ins突变型晚期NSCLC的新药上市申请获美国FDA受理并被授予优先审评资格，有望按计划获批。此外，一线治疗EGFRExon20ins的全球多中心注册临床研究（WU-KONG28）患者入组顺利，看好一线治疗突破。
　　戈利昔替尼：2024年6月，戈利昔替尼通过优先审评在国内获批上市，单药适用于既往至少接受过一线系统性治疗的复发或难治的外周T细胞淋巴瘤成人患者，是全球首个且唯一治疗PTCL的高选择性JAK1抑制剂。戈利昔替尼ORR突出，安全性可靠，中位OS已突破2年，看好商业化潜力。
　　DZD8586：DZD8586是公司自主研发的一款全球首创、针对B-NHL的非共价LYN/BTK双靶点抑制剂，可有效穿透血脑屏障。I期临床研究数据显示，DZD8586具有良好的口服药代动力学特征及中枢神经系统渗透能力，能全面阻断BCR信号通路，安全性及耐受性良好，并在多种B-NHL亚型中展现出较好的疗效。此外，DZD8586针对既往接受过共价或非共价BTK抑制剂及BTK降解剂治疗的CLL/SLL最新临床数据、针对r/r DLBCL最新临床数据将在2025ASCO大会报告，期待临床持续推进，更多数据读出。
　　DZD6008：DZD6008是公司自主研发的全新高选择性EGFRTKI，已进入临床研究阶段。当前针对三代EGFRTKI耐药NSCLC的现有治疗手段的临床获益有限，DZD6008有望填补该领域未被满足的临床需求。此外，DZD6008针对三代EGFRTKI等多线治疗失败的EGFR突变NSCLC的初步临床数据将在2025ASCO大会报告，看好数据读出催化。
　　盈利预测与估值
　　考虑公司产品上市及推广节奏，暂不考虑合作授权弹性，我们预计2025-2027年公司营收分别为7.53、12.59、21.74亿元。公司核心产品舒沃替尼、戈利昔替尼医保放量驱动业绩高增，商业化管线兑现加速，公司管线差异化优势强，看好商业化加速及更多数据读出催化，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新药临床进展及上市不及预期风险，竞争加剧导致销售不及预期风险，政策趋严风险等