事件：4月29日，公司发布2025年一季报，实现营业总收入59.27亿元，较去年同期-5.79%；归属于上市公司股东的净利润0.84亿元，较去年同期-69.64%，业绩符合预期。
　　业绩符合预期，信创市场销量同比增长11.24%。1）2025年第一季度，奔图营业收入9.92亿元，同比下降3.34%；净利润0.97亿元，同比下降49.89%。2025Q1奔图打印机销量同比下降6.79%，其中信创市场打印机销量同比增长11.24%，国内商用市场销量同比增长7.11%，A3打印机销量同比增长51.00%，由于受海外个别市场采购节奏的影响，奔图国际打印机销量同比下降27.11%。此外，奔图2025Q1在研发、品牌宣传以及线下服务渠道建设方面进一步加大投入，导致费用同比增长21.45%。2）2025年第一季度，极海微营业收入2.54亿元，同比下降19.72%。净利润0.12亿元，同比下降70.40%。其中，非耗材芯片营收1.04亿元，同比增长58.52%。2025Q1极海微总体芯片出货量达1.25亿颗，同比增长9.38%。其中，非耗材芯片销量同比增长38.22%。3）2025年第一季度，公司通用耗材业务营业收入13.22亿元，净利润0.16亿元。整体通用耗材出货量同比下降0.56%。
　　A3高端产品落地可期，构筑全栈自主技术壁垒。1）奔图于2024年5月顺利举办“中国打印新突破·奔图战略发布会暨中国首台全自主A3发布仪式”。A3新品的发布，意味着奔图完整掌握了激光打印机产业化核心技术，完成了从无到有、从有到全的蜕变，标志着中国打印产业又突破一项关键“卡脖子”技术难题，自此，奔图引领中国完成打印机领域的全面攻坚。2）根据IDC数据显示，2024年中国A3复印机的年均销量约100万台，奔图此次推出的A3系列新品占据了市场的主流速段，覆盖了75%的市场需求份额，在同类产品中各项性能参数达到优秀水平，能够为政企行业用户提供高效输出、智能便捷、稳定可靠、可管理易维护、低打印成本的解决方案。
　　DSP芯片导入头部客户，布局实时控制和边缘AI融合应用。1）极海微持续在汽车电子、工业等领域进行全面布局：在汽车电子领域，极海微已推出包括国内首颗顺利量产的超声波传感和信号处理器GURC01、G32A1445系列汽车通用MCU以及针对智能车灯照明系统设计的首款芯片GALT61120汽车前灯LED矩阵控制芯片等产品。公司汽车芯片产品在国内外主流车厂均实现了项目定点，开始进入批量出货上车。2）此外，公司汽车芯片产品在控制器，传感器，电源&模拟&驱动等3个赛道长线布局，在工业电子领域，极海微推出了全球首款基于ArmCortex-M52处理器的双核架构和Helium边缘AI技术的G32R5系列高性能实时控制DSP芯片，用于高性能实时控制和边缘AI融合应用，并在多个行业头部客户实现导入。全新推出GHD3440、GHD3440R等多款电机驱动芯片，并与多款MCU、DSP主控芯片形成面向工业应用的丰富产品矩阵。同时，针对人形机器人应用进行了全面的芯片布局，包括关节控制器和灵巧手实时控制DSP芯片、智能编码器芯片、小脑计算芯片、电池管理主控芯片、视觉雷达传感器芯片和力矩传感器芯片等，目前部分已实现批量出货。
　　维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报，预计公司2025-2027年营业总收入为166.27/194.57/240.05亿元，归母净利润为18.47/29.92/39.24亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。