图说全球PMI|2025年4月
　　本系列为华泰宏观出品、全球PMI月度追踪系列的第二十二期。4月全球制造业PMI显示关税的影响开始显现，制造业PMI回落至荣枯线以下，部分新兴市场经济体回落较为明显；制造业新订单和新出口订单分项明显回落；价格指标维持高位，产成品库存稳步上行。4月全球服务业PMI大多回落；美国服务业PMI仍位于荣枯线以上；新兴市场经济体中巴西明显下行。
　　4月全球PMI走势概述：全球综合PMI下行1.2pp至50.8，服务业与制造业均有回落，服务业回落幅度较大，但仍处荣枯线之上。制造业PMI：美欧仍有一定韧性，但新兴市场经济体特别是亚洲国家多数走弱；从绝对水平看，印度>巴西>美国Markit>俄罗斯>欧元区>日本=东盟>中国台湾地区>英国。服务业PMI：全球服务业PMI景气度出现明显回落，多数经济体下行，但日本、美国ISM上行。订单：全球制造业新订单与新出口订单均走弱，后者下滑明显。库存：原材料下行、产成品库存延续上行。价格分项：服务业和制造业均呈现出厂价格上行、原材料价格维持高位的情况。具体看：
　　1.全球制造业PMI回落至荣枯线下方，服务业PMI明显走弱
　　4月全球制造业PMI下降0.5pp至49.8，新兴市场国家明显承压。发达国家基本持平于49.1，其中美国Markit制造业PMI持平于50.2，ISM制造业PMI则下行0.3pp至48.7，整体看关税对美国制造业的最大冲击尚未到来；欧元区韧性超预期，从48.6上行至49，其中意、法、德走强，而西班牙明显走弱；英国从44.9的低位回升至45.4；日本亦较前月环比上行0.3pp至48.7。新兴市场经济体则从51.3回落0.8pp至50.5，其中与美国贸易关系密切的国家和地区多数走弱：印尼、越南、中国台湾地区以及韩国分别下滑5.7pp、4.9pp、2.0pp、1.6pp；墨西哥、巴西亦分别走弱1.7pp、1.5pp。
　　4月全球服务业PMI下行1.8pp至50.8。发达国家多数回落，其中美国Markit服务业PMI从54.4降至50.8，但ISM服务业PMI上行0.8pp至51.6；欧元区服务业PMI下行0.9pp至50.1，其中，德国回落幅度较大，环比下降1.9pp至49，而法国、西班牙延续走弱，意大利有所回升，法国下行0.6pp至47.3，西班牙从54.7降至53.4，意大利则上行0.9pp至52.9；日本服务业PMI上行2.4pp至52.4。新兴市场经济体中，印度从58.5小幅上行至58.7，墨西哥上升，俄罗斯基本持平，巴西大幅走弱。
　　2.4月订单：制造业新订单下行，新出口订单则显著走弱
　　全球制造业新订单指数回落1pp至49.8，发达国家和新兴市场国家分别下降0.5pp、1.4pp至48.7、50.7。全球制造业新出口订单大幅走弱，下降2.8pp至47.2，指示制造业PMI未来仍面临下行压力；发达国家和新兴市场国家分别走弱2.6bp、2.8pp至46.2、48.4。
　　3.4月库存：原材料库存下降，产成品库存上升
　　关税阴云驱动企业累库，全球制造业产成品库存上升0.3pp至48.8；受新兴市场原材料库存回落拖累，全球制造业原材料库存下降0.7pp至48.9。
　　4.4月价格走势：原材料价格仍处高位，出厂价格小幅上行
　　全球制造业PMI原材料价格基本持平于55.1，出厂价格上行0.3pp至52.6；服务业PMI原材料价格下行0.7pp至57.4，出厂价格上行0.2pp至52.6。
　　风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。