5月第一周，南方降水天气影响持续，叠加五一假期影响，下游施工复工节奏放缓，4月出口数据强势指向“抢转口”效应突出，运价受运力收紧影响本周上涨，实际航运需求低位徘徊，持续关注出口运量高频。通胀方面，食品价格环比跌幅收窄，猪肉价格回涨有所支撑。出口方面，集运市场平稳，北美航线运输需求徘徊在低位，SCFI小幅上涨主要受运力收紧推动。工业方面，本周化工、水泥等非电行业采煤需求有限，中上游开工率多有下降，沥青小幅抬升指向下游投资即将进入传统旺季。投资方面，本周南方降水天气影响持续，叠加五一放假影响，节后复工节奏相对偏缓，水泥、螺纹价格均环比下跌，需求边际走弱。地产方面，月初30城新房、17城二手房成交季节性下探，销售动能明显走弱。
　　对于债市而言，降准降息落地，宽货币先行发力，二季度进入既定稳增长政策推出及效果观察期。4月28日新闻发布会明确增收并提振消费、扩大投资、畅通循环的政策思路，二季度重点关注服务消费、育儿补贴、“两重”项目下达以及政策性开发性金融工具支持投资等已明确的政策落地细节，5-6月也进入下游施工旺季，投资高频表现重点关注。另一方面，4月出口数据表现强韧，高频显示4月初以来对美直接出口航运需求维持低位，东南亚、非洲航线运价同比涨幅扩大，“抢转口”预计在二季度继续释放，但方向上或难以完全抵消贸易摩擦影响，积极关注中美谈判进展。
　　通胀高频：食品价格跌幅收窄。本周猪肉价格环比涨幅扩大，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别-0.8%、-1.1%，跌幅收窄。
　　进出口高频：集运价格走势分化，运力收缩令SCFI环比上涨。CCFI指数环比-1.3%、SCFI环比+0.3%。不同航线基本面表现分化，其中欧洲航线需求平稳，即期价格下跌；北美方面运输需求徘徊低位，运力投放规模继续调控，推动市场运价小幅上涨。
　　工业高频：开工率多有回落，淡季特征显现
　　（1）动力煤：价格跌幅走扩，非电需求偏弱。下游化工、水泥等非电行业采购有限，煤炭终端需求持弱运行。节后煤炭产地快速恢复生产，供给持续放宽，但受下游需求释放有限，销售整体冷清，煤价走弱。
　　（2）螺纹钢：钢价环比转跌。本周螺纹钢现货价格环比-1.1%，下游建筑钢材价格整体下跌，南方地区雨水天气影响施工，表观需求放缓。
　　（3）铜：铜价涨幅扩大。长江有色铜、LME铜均价环比分别+0.7%、+1.3%，价格改善。短期关税谈判缓和预期及国内政策宽松形成一定支撑。
　　投资相关：地产销售淡季，新房、二手房明显下探
　　1、水泥：水泥价格跌幅扩大。节后南方地区进入降水天气，水泥需求走弱，叠加部分区域错峰停产执行不到位、供给相对压力仍在，推动水泥价格走低。
　　2、地产：（1）30城新房成交季节性下探，低于同期水平。5月2日-5月8日，环比-46.4%，同比-6%，也低于2023年同期。（2）二手房月初季节性下探。17城二手房成交面积环比-42%、同比-11.7%，五一假期及月末冲刺效应透支，二手房销售动能阶段性走弱。
　　消费相关：4月乘用车零售同比+17%
　　1、汽车：4月份乘用车零售同比+17%（3月同比+12%）、增幅扩大，环比上月-8%。其中4月28日-30日零售同比+52%、环比+36%，冲刺效应明显。
　　2、原油：原油价格止跌回涨。截至周五，布伦特原油、WTI原油价格较上周五分别+4.3%、+4.7%。周内，美国对伊朗石油买家制裁消息、印巴冲突等提振油价上涨。
　　风险提示：稳增长政策力度超预期