中闽能源发布2024年年报，全年实现营业收入17.41亿元，同比+0.54%；归母净利润6.51亿元，同比-4.03%。1Q25实现营业收入5.14亿元，同比+10.43%；归母净利润2.51亿元，同比+18.10%。
　　营收稳健，业绩受减值影响。公司2024年实现营业收入17.41亿元，同比+0.54%，收入增长主要受益于电量增加；归母净利润6.51亿元，同比-4.03%，下滑主要因为资产减值和信用减值损失增加；其中，4Q24实现营业收入6.46亿元，同比+3.09%；归母净利润2.42亿元，同比-17.6%。公司拟派发现金红利0.083元/股，叠加中期分红，分红总额1.96亿元，分红比例30.10%。1Q25公司实现营业收入5.14亿元，同比+10.43%；归母净利润2.51亿元，同比+18.10%。
　　福建风况转好，风电电量电价均有增长。2024年公司完成发电量30.08亿千瓦时，同比+2.47%，上网电量29.24亿千瓦时，同比+2.83%。其中，受益于四季度福建来风较好，福建风电全年实现上网电量26.43亿千瓦时，同比+7.28%；4Q24实现上网电量10.02亿千瓦时，同比+20.47%。1Q25省内风电电量进一步提升，公司累计上网电量8.76亿千瓦时，同比+12.89%，其中福建省内风电上网电量8.18亿千瓦时，同比+19.49%。从利用小时数变化来看，2024年公司福建海风利用小时数4344小时，同比增加439小时，福建陆风利用小时数2848小时，同比增加104小时。电价方面，2024年公司平均上网电价662.15元/兆瓦时，同比-1.6%；其中福建风电上网电价688.40元/兆瓦时，同比+0.5%。公司计提资产减值损失5354万元，主要系富锦热电计提减值4629.69万元；信用减值损失1544.26万元，主要由于应收补贴电费收入增长导致预期信用损失增加。
　　大股东资源优势提供有力支撑，海风建设提速。控股股东下属平海湾三期30万千瓦海风项目、永泰120万千瓦抽蓄项目均已满足注入条件。2024年底，公司收到控股股东通知，其已启动并筹划将闽投抽水蓄能51%股权注入上市公司的程序，预计注入后将带来超5亿元的业绩增量。此外，公司控股的长乐B区海上风电项目、参股的长乐外海I区（南）项目也于24年12月获得核准，有望于今年开工，也将带来可观业绩增量。
　　盈利预测与估值。公司拥有优质风电项目，大股东原有资产注入有望增厚业绩；作为省属能源企业，在竞配或直配中具备优势。公司目前的风电装机均为带补贴的高收益项目，盈利能力较强。预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.38、8.54、10.66亿元，同比增长13%、16%、25%；当前股价对应PE分别为14.4x、12.4x、9.9x，维持“增持”评级。
　　风险提示：风光资源不及预期、项目获取和开工进度不及预期、资产注入情况不及预期、上网电价下行风险、宏观经济周期性波动的风险。