国内需求有所波动，国内外多元化发展空间广阔
　　1）采矿设备：国内市场：煤炭机械行业多重驱动，掘进机龙头有望受益于行业集中度提升；海外市场：宽体车填补海外空白，业绩保持高速增长。
　　2）物流设备：公司大港机持续获取海外客户订单，小港机已打入APMT等国际四大运营商采购体系，随着印度工厂产能爬坡，保障海外收入进一步增长。
　　3）新兴领域：公司于2021年并入机器人业务，拓展智能化产线及AGV业务，2022年底并入技术装备公司，进军锂电等新能源装备市场，2023年并入石油装备资产，新业务不断加入持续提供增长动力，打开未来成长空间。
　　公司发布2024年度报告，2024年归母净利润同比降低42.9%
　　1）2024年业绩：公司经营能力得到提升。2024年实现营业收入219亿元，同比增长8%。其中，2024年海外收入为81.7亿元，同比增长28.4%。分板块看，能源装备收入为109亿元，同比下滑12.8%；物流设备收入为72.6亿元，同比增长24.5%；油气板块收入为18.7亿元，同比增长24.3%；新兴产业收入为18.9亿元，同比增长284.9%。2024年实现归母净利润11亿元，同比下降42.9%，主要是油气装备商誉减值4.7亿元，珠海地产存货减值2.78亿元。
　　2）2024Q4业绩：2024Q4实现营业收入60亿元，同比上升35.1%，环比增长16.4%；归母净利润-2.88亿元，同环比均由盈转亏。
　　2024年盈利能力下降，营收结构变化明显
　　1）利润率方面：2024年公司毛利率为22.4%，同比下降4.4pcts；净利率为4.9%，同比下降4.2pcts。盈利能力下滑主要由于一次性减值和油气装备盈利能力下滑等。其中，采矿设备净利率为15.0%，同比增长2.3pct；物流设备净利率为11.6%，同比下降2.4pcts。油气设备净利率为-32.1%，同比下降39.9pcts。
　　2）费用方面：研发费用率7.0%，同比减少1.3pcts；管理费用率2.9%，同比增长0.3pct；销售费用率5.9%，同比减少0.3pct。
　　盈利预测与估值
　　随着2024年减值完成，2025年业绩有望轻装上路，同时叠加煤机、油气板块订单向好，预计公司2025-2027年营业收入分别为242、295、339亿元，期间CAGR为18%。归母净利润分别为21.9、26.5、29.9亿元，期间CAGR为17%，PE为7.8、6.4、5.7，PB为1.2、1.0、0.8，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）原煤产量不及预期；2）油服装备盈利能力不及预期；