美联储5月会议要点：（1）一致决定将基准利率维持在4.25%-4.50%区间不变，符合市场预期，为连续第三次按兵不动。（2）声明提及净出口波动的影响，称经济前景的不确定性“进一步加重”、通胀和失业上行风险的同步增加，将继续以当前速度减少国债和MBS持有量。（3）美联储主席鲍威尔重申无需急于降息，表示考虑到经济前景的不确定性上升，美联储无法采取“先发制人”的行动，等待/观望的代价相当低；强调央行独立性，称特朗普呼吁降息的表态不会影响美联储的工作。
　　简评：美联储主席鲍威尔重申不急于降息，在关税政策及经济形势不明朗前，对于货币政策的态度保持“等待、观望”，意味着美联储当下并没有降息的紧迫性，我们认为这一表态的基调整体偏鹰派。受此影响，据CME显示，市场预期美联储6月不降息的概率从会前的70%提升至80%，目前市场仍定价美联储年内会降息3次左右，首次降息或发生在7月。
　　就当下市场而言，关税政策的不确定性使得美联储面临着双重目标矛盾的问题，即失业率和通胀同步上行的风险。考虑到未来两个月是关税谈判的重要窗口期，而关税谈判的进展和结果均难以准确预估，我们认为美国经济仍会继续在“滞”和“胀”的风险之间徘徊。对于美联储而言，在6月利率决议之前或仍难以获得足够的经济数据来支持其降息，且预计首次降息最快或发生在6-7月。未来建议重点关注关税谈判进展和各项经济数据，后续仍需警惕资产价格波动要弥合双重目标之间的矛盾也需要更大的努力，故我们维持美联储今年仍有2次左右的降息预期的观点不变，且持续的风险。
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