事件描述
　　日辰股份2024年实现营业总收入4.05亿元（同比+12.59%）；归母净利润6385.77万元（同比+13.16%），扣非净利润5537.43万元（同比+5.59%）。单2024Q4营业总收入1.07亿元（同比+14.9%）；归母净利润942.32万元（同比-36.49%），扣非净利润291.64万元（同比78.7%）。2025Q1公司实现营业总收入1.01亿元（同比+10.5%）；归母净利润1766.21万元（同比+36.86%），扣非净利润1757.09万元（同比+44.87%）。2024年非经项目收益主要为股权激励费用的冲回。
　　事件评论
　　B端头部客户引领增长，品牌定制渠道加速。
　　分渠道看2024年度公司的营收，餐饮渠道2.0亿元（同比+22.24%）,2024Q4（同比+17.27%），2025Q1（同比+9.94%）；食品加工1.4亿元（同比+3.96%）,2024Q4（同比+13.47%），2025Q1（同比+7.44%）；品牌定制0.52亿元（同比+15.08%）,2024Q4（同比+26.55%），2025Q1（同比+36.92%）。公司B端增长表现较好，头部大客户的销售保持稳健增长，前5大客户的销售占比从2023年度的41.72%提升至45.47%。此外，品牌定制渠道的增长持续加速。
　　成本改善逐季显现。
　　公司2024年归母净利率提升0.08pct至15.78%，毛利率同比-0.07pct至38.7%，期间费用率同比-1.43pct至19.4%，其中细项变动：销售（同比+0.94pct）、管理（同比-2.07pct）、研发（同比-0.18pct）、财务（同比-0.12pct）。单看2024Q4，公司的归母净利率下滑7.09pct至8.77%，毛利率同比+1.66pct至39.28%，期间费用率同比+5.49pct至25.92%，其中细项变动：销售（同比+2.88pct）、管理（同比+3.08pct）、研发（同比+0.12pct）、财务（同比-0.59pct）。2025Q1公司的归母净利率提升3.36pct至17.42%，毛利率同比+0.93pct至39.21%，期间费用率同比-3.75pct至18.79%，其中细项变动：销售（同比-2.83pct）、管理（同比-0.44pct）、研发（同比-0.09pct）、财务（同比-0.4pct）。随着原材料成本下行及部分新品带来结构优化，毛利率进入上行修复的通道。
　　餐饮弱复苏背景下的逆势增长，后备增长动能充足。
　　公司专注于满足市场需求，持续加强产品研发，在餐饮市场逐步修复的过程中，公司积极拓展新的渠道和客户，加强巩固了在餐饮连锁和食品加工领域的市场份额。产能方面，嘉兴数字化工厂预计2025年底投产，提升柔性制造及多品类供给能力，近期收购艾贝棒切入烘焙领域，撬动新品增量。预计公司2025~2026年归母净利润分别为0.82/0.99亿元，对应PE为32/26倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、需求恢复较慢风险；
　　2、行业竞争进一步加剧风险；
　　3、消费者消费习惯发生改变风险等。