事件描述
　　2025年4月28日，公司发布2025年一季报。2025 Q1公司实现营业收入17.19亿元（+18.24%）；归母净利润4.25亿元（+20.25%）；扣非归母净利润4.16亿元（+26.69%）。
　　事件评论
　　2024年阿胶系列实现高速增长、贡献主要利润。2024年医药工业板块实现营业收入57.80亿元（+27.00%），毛利率73.46%（同比+1.15pct），其中阿胶及系列产品实现营业收入55.44亿元（+27.04%）。毛驴养殖及贸易板块实现营业收入0.69亿元（-28.92%）。
　　盈利水平持续维持高位。2025Q1公司毛利率73.62%（同比+1.83pct）；净利率24.73%（同比+0.41pct）。销售费用6.23亿元（+10.31%），费用率36.26%（同比-2.61pct）；研发费用0.39亿元（-1.20%），费用率2.25%（同比-0.44pct）；管理费用0.87亿元（+29.93%），费用率5.04%（同比+0.45pct）。
　　OTC第一大单品，滋补养生第一品牌。公司在滋补品领域拥有深厚的品牌底蕴和市场份额，2024年公司围绕“1+3+N”研发创新策略，积极推进“一中心+三高地+N联合”产学研用创新平台建设。其中复方阿胶浆治疗癌因性疲乏RCT研究成果，斩获2024年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会“特别优异奖”及2024年美国整合肿瘤学会（SIO）年会“最佳研究奖”。
　　分红比例可观，持续回报股东。根据公司2024年度利润分配预案，公司2024年度累计现金分红总额为15.55亿元，占2024年归母净利润的比例为99.84%，公司具备持续高比例分红的意愿和基础，不断用高质量发展及分红回馈股东。
　　盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.37亿元、21.96亿元及26.12亿元，对应EPS分别为2.85元、3.41元及4.06元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、产品销售不及预期风险。
　　2、渠道拓展风险。