事件描述
　　公司2025Q1实现营收26.4亿元，同比+41.8%；归母净利润2.7亿元，同比+28.8%。
　　事件评论
　　智能电控、轻量化等产品持续快速放量及下游客户销量增长，公司收入快速增长。2025Q1乘用车批发销量641.7万辆，同比+12.9%，环比-27.7%；吉利销量70.4万辆，同比+84.4%，环比+2.5%；奇瑞集团销量61.6万辆，同比+21.0%，环比-27.8%；广汽集团销量37.1万辆，同比-9.4%，环比-44.5%；长安销量70.5万辆，同比+1.9%，环比-9.5%；理想销量9.3万辆，同比+15.5%，环比-41.5%。受益于智能电控、轻量化零部件等产品新项目放量及下游客户产销增长，公司Q1实现营收26.4亿元，同比+41.8%，环比-21.5%，整体表现优于下游行业。分业务来看，智能电控产品销量146.2套，同比+58%；轻量化制动零部件销量343.8万件，同比+23%；盘式制动器销量93.3万套，同比+36%。
　　短期原材料、市场竞争等因素影响毛利率，后续原材料补差加之海外利润提升盈利水平有望提升。毛利率方面，公司Q1毛利率18.0%，同比-2.3pct，环比-2.9pct，受原材料成本增加及市场竞争等因素影响。费用端，Q1公司期间费用率7.4%，同比-0.9pct，环比+1.3pct，主要系同环比研发费用率有所下降。减值方面，公司Q1冲回信用减值0.2亿元，主要系Q1收回较多应收账款（2025Q1末应收账款32.4亿元，较2024年底35.5亿元有所下降，经营性净现金流0.4亿元，同比增加0.7亿元）。综上，Q1公司实现归母净利润2.7亿元，同比+28.8%，环比-37.2%，对应归母净利率10.2%，同比-1.0pct，环比-2.6pct。
　　展望2025年，公司新产品放量加速，产能持续前瞻布局，未来业绩有望持续增长。1）产品：2025Q1公司新增定点项目120项，其中线控制动新增定点23项，新增量产4项。公司持续加大研发投入，2024年成功制造EMB产品B样的样件并同步开展了DV试验，及空悬B样开发验证。2）产能：公司在全球建有17个制造基地和7个研发中心，全年扩建了机械制动、轻量化、C-EPS等产品产能。公司2024年资本开支7.3亿，同比-29.1%，收入持续增长消化折旧摊销压力，2024年折旧摊销占收入比例约3.0%，同比持平，随产能释放公司盈利水平有望进一步提升。
　　公司智能电控产品加速放量，底盘电子轻量化多管齐下，海外进展顺利，看好公司成为全球底盘平台型企业。短期来看，公司智能电控产品放量加速，轻量化和EPB销量和份额持续提升，有望助力业绩较快成长。中长期来看，公司底盘电子轻量化双管齐下，海外进展顺利，随国内外产能释放盈利水平有望持续提升，看好公司成为全球底盘平台型企业。预计2025-2027年归母净利润为15.9、20.1、24.9亿元，对应PE分别为22.0X、17.4X、14.1X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、行业下游销量不及预期；
　　2、行业价格战持续加剧。