公司发布2024年报及2025年一季报：2024年公司实现营业收入62.38亿元，YOY+12.50%；归母净利润11.56亿元，YOY+60.10%；扣非后净利润11.40亿元，YOY+53.23%；毛利率38.10%，YOY+7.01pct，归母净利率18.53%，YOY+5.51pct，盈利能力持续增强；本次公司拟向全体股东每10股派发现金红利11.40元（含税），叠加中期已分配的现金红利，2024年分红总额11.65亿元，分红率100.84%。2025Q1公司实现营收15.56亿元，YOY+14.44%%；归母净利润2.63亿元，YOY+33.52%；毛利率35.38%，YOY+2.18pct；归母净利率16.88%，YOY+2.41pct。
　　全球能源结构转型带动需求，新兴领域开拓贡献增量。分产品来看，阀门及零件业务营收60.72亿元，YOY+13.69%，毛利率39.01%，YOY+6.79pct；铸件及锻件业务营收1.22亿元，YOY-8.34%，毛利率3.00%，YOY+5.98pct。公司坚持以能源行业为核心目标市场，当前电气化与数字化正逐渐成为能源转型的核心驱动力，阀门作为能源开采、生产、传输和储存过程中不可或缺的关键设备，其技术和生产工艺的进步对能源行业的转型升级起到了至关重要的作用。此外，公司在电力、海工、造船、精细化工、核电、氢能、储能和碳捕集等新兴领域持续扩大市场份额。
　　外销增长强劲，东南亚、中东、非洲市场表现突出。分地区来看，外销业务表现强劲，实现收入38.13亿元，YOY+25.95%，毛利率41.72%，YOY+9.95pct；内销收入23.80亿元，YOY-2.69%，毛利率32.82%，YOY+1.95pct。2024年公司市场份额持续攀升，成功中标惠生浮式液化天然气、北方华锦联合石化精细化工及原料工程等重大项目，在中东BOROUGE 4、UMMSHAIF、NFPS等国际项目中实现大批量供货。
　　期间费用率保持平稳。2024年公司期间费用总额8.19亿元，YOY+9.37%，期间费用率13.14%，YOY-0.38pct。其中，销售费用率7.18%，YOY-0.32pct；管理费用率3.92%，YOY+0.51pct，主要系公司规模扩大所致；研发费用率2.68%，YOY-0.67pct；财务费用为-0.40亿元，与上年同期基本持平，2024年公司汇兑收益0.56亿元，上年同期为0.49亿元。25Q1公司期间费用总额2.06亿元，与去年同期基本持平，期间费用率13.22%，YOY-2.15pct。
　　经营性现金流大幅增长。2024年底公司应收账款23.68亿元，较上年底增加11.32%；存货24.73亿元，较上年底增加9.76%；2024年公司经营活动产生的现金流量净额11.12亿元，YOY+74.50%。
　　基于最新财报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润14.22/16.31/17.59亿元，对应2025年5月7日收盘价的PE为14.6/12.7/11.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：全球贸易壁垒提高；油气资本开支下行；行业竞争加剧；汇率波动风险。