本报告导读：
　　2025年1季度，公司新签物管年度合同8.5亿元中91%为市场化拓展项目，且将持续重点布局房产经纪、美居服务、到家服务。
　　投资要点：
　　业绩稳增，维持增持评级。2025年1季报，公司实现营业收入44.6亿元，较上年同期增长19.87%；实现归属于上市公司股东的净利润2.2亿元，较上年同期增长15.06%。维持2025/2026/2027年的EPS分别为0.89/1.03/1.14元。考虑公司坚持“开源增收”与“提质增效”双轮驱动，我们给予公司2025年16.96 XPE，维持目标价16.42元。
　　公司新签物管年度合同8.5亿元，其中91%为市场化拓展项目。在2025年1季度新签合同中千万级项目贡献业绩占比超七成，较上年同期提升18个百分点。中标招商银行全球总部大厦项目、西南交通大学东部(国际)校区、深圳市公安局龙华分局、湖南省博物馆等重点标杆项目；市场化住宅业态持续突破，中标上海康城小区物管服务，该项目为上海体量最大、拥有近4万人口的开放式超大型社区。
　　2025年公司重点布局房产经纪、美居服务、到家服务、空间资源等增值服务赛道：首先优化物业租售激励机制，深化余房网平台轻型化转型聚力发展租售业务，实现租售业务收入增长317%；其次大力拓展新业务赛道，其中光伏、美居业务签约合同额均取得快速进展，美居合同额突破亿元；到家服务业务围绕家政保洁、空调清洗等产品强化供应链能力建设，实现服务覆盖率提升13个百分点；最后，空间资源优化升级数字化系统建设，推进资源线上化管理与线下资源盘点专项行动，实现系统穿透项目赋能，提升经营效能，社区资源点位出租率提升10个百分点。
　　资产管理业务聚焦主力店及标杆品牌业绩提升，强化项目特色标签。截至2025年3月31日，公司在管商业项目70个，管理面积393万㎡，其中自持项目3个，受托管理招商蛇口项目59个，第三方品牌输出项目8个，各项目持续深耕渠道拓展。
　　风险提示:市场化拓展和增值服务发展不及预期。