橡胶观点
　　市场要闻与数据
　　期货方面，昨日收盘RU主力合约14710元/吨，较前一日变动-100元/吨。NR主力合约12535元/吨，较前一日变动-40元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14600元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混14380元/吨，较前一日变动-20元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1750美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1690美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动+0元/吨。
　　近期市场资讯：2025年4月越南出口量呈现回落态势，主要受产区季节性停割周期影响，当值越南产区适逢传统停割期，原料供应趋紧背景下加工企业普遍暂停报价，整体出口规模季节性缩减。
　　假期检修轮胎企业，均按计划复工复产，目前，成品陆续产出，产能利用率逐步提升中。据悉，假期期间，整体出货表现一般，但因多个轮胎企业有检修情况，产出减少，导致整体库存储备较上月底稍有走低，预计随着开工逐步恢复至常规水平，企业库存储备仍有走高预期。
　　市场分析
　　天然橡胶：
　　现货及价差：2025-05-08，RU基差-110元/吨（+100），RU主力与混合胶价差330元/吨（-80），烟片胶进口利润-7402元/吨（+127.33），NR基差78.00元/吨（-20.00）；全乳胶14600元/吨（+0），混合胶14380元/吨（-20），3L现货15900元/吨（-100）。STR20#报价1750美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-1300元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差2480元/吨（-20）；
　　原料：泰国烟片73.05泰铢/公斤（+0.14），泰国胶水59.75泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶53.65泰铢/公斤（+0.10），泰国胶水-杯胶6.10泰铢/公斤（+0.15）；
　　开工率：全钢胎开工率为41.69%（-17.85%），半钢胎开工率为46.71%（-19.98%）；
　　库存：天然橡胶社会库存为1354914吨（+1669.00），青岛港天然橡胶库存为614187吨（+5501），RU期货库存为200770吨（+250），NR期货库存为71165吨（-3024）；
　　顺丁橡胶：
　　现货及价差：2025-05-08，BR基差30元/吨（+5），丁二烯中石化出厂价9100元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11450元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11300元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1327元/吨（+123）；
　　开工率：高顺顺丁橡胶开工率为74.74%（+2.86%）；
　　库存：顺丁橡胶贸易商库存为5900吨（+800），顺丁橡胶企业库存为27650吨（+800 ）；
　　策略
　　RU及NR中性。5月份国内天然橡胶进口量环比或持稳为主，供应的补充主要来自国内。国内云南及海南均迎来开割，当前的原料价格依然对原料产出有利，国内天然橡胶产量回升预期仍较强。下游需求预计难有亮点，但基于轮胎厂生产利润的回升，预计美国加征关税的影响逐步弱化，5月轮胎需求或小幅走弱为主。供需偏弱格局下，5月份国内天然橡胶或有小幅累库压力。
　　BR中性。5月份上游检修装置将陆续重新，供应后期将呈现回升走势。上游丁二烯价格的弱势使得顺丁橡胶生产利润小幅改善，目前处于盈亏平衡附近。国内现实轮胎需求仍差，半钢胎开工率持续下降。目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，轮胎替代需求对顺丁橡胶仍有支撑。上游丁二烯原料因生产利润仍不错以及港口库存高企以及后期供应压力回升，丁二烯后期仍有回落压力。供需偏弱，预计价格弱势运行为主。
　　风险
　　美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。