【核心矛盾】
　　当前下游纺织业逐步从“金三银四”转向淡季，订单环比走弱，纱布厂进入累库阶段，棉价承压运行，虽估值偏低但缺乏利多驱动，短期关税影响持续发酵，棉价仍受宏观主导为主，关注中美关税谈判实际落地情况，后续棉价仍需以时间换空间。
　　【利多解读】
　　1、24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，棉花基差偏强
　　 2、25/26年度美棉意向种植面积下滑，产区旱情持续，新年度产量有下降可能
　　 【利空解读】
　　1、24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保
　　2、截至3月底，全国棉花工商业库存共579.89万吨，处于近五年峰值水平，国内供给充裕
　　 3、下游步入淡季，订单环比走弱，纱布厂成品库存小幅走高，部分工厂面临降负荷的压力
　　4、中美关税升级，中美贸易影响显著，市场对未来纺服消费的担忧情绪较重，美棉未来出口也将面临较大挑战，市场宏观风险加大