事项：
　　5月7日国新办召开新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证监会主席吴清集体出席，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。
　　点评：
　　降准+降息+结构性降息+公积金利率调整等一揽子货币政策组合落地，继续释放货币政策宽松信号。本次发布会延缓宣布10项措施：1、降准：降低存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元。2、完善存款准备金制度：阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的5%调降至0%。3、降息：下调政策利率0.1个百分点，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。4、结构性降息：下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，均从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。5、降低住房公积金利率：降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%。6、增加再贷款额度、新设再贷款：增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿元增加至8000亿元。增加支农支小再贷款额度3000亿元。设立5000亿元服务消费与养老再贷款。7、优化、创新货币政策工具箱：将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元。创设科技创新债券风险分担工具。
　　降准50bp+降息10bp对银行净息差影响的测算：
　　1）降准：释放中长期资金1万亿，对息差最大提升幅度为0.8bp（年化），考虑时间因素实际息差贡献在0.5bp。整体降准步长和时间符合市场预期，主要是在二季度财政继续发力、政府债供给或将放量的背景下，释放中长期流动性。本次降准50bp，27家上市银行将释放流动性10433亿元（考虑部分机构法定存款准备金率已降至5%以下，本次降准则无边际影响）。我们假设降准释放的资金全部用于资产端投放，则整体正向提振上市银行净息差0.82bp（年化），其中国有行/股份行/城商行分别提升0.83/0.79/0.78bp。考虑降准时间点，则对25E的息差实际贡献在0.48bp，其中国有行/股份行/城商行分别提升0.49/0.46/0.46bp。
　　2）降息：1/5年期LPR对称降息10bp，则对资产端收益率25E/26E分别拖累1.32/3.19bp。若考虑后续存款挂牌利率同步下调，则预计对银行净息差的影响总体呈中性。会议明确7天期OMO利率调降10bp，将带动LPR同步下调，主要是在外部不确定性加剧情况下，稳定市场预期。我们假设5月1年期和5年期LPR对称下调10bp，同时暂不考虑存款挂牌利率同步下调的对冲，则本次降息对25E/26E资产端收益率分别拖累1.32/3.19bp。考虑国有行按揭贷款、企业中长期贷款占比更高，本次对称性降息对国有行息差的影响更大，2025/2026E息差降幅分别在1.53/3.76bp。预计2025年息差降幅国有行（-1.53bp）>城商行（-1.08bp）>农商行（-0.93bp）>股份行（-0.92bp）；2026年息差降幅国有行（-3.76bp）>股份行（-2.54bp）>城商行（-1.64bp）>农商行（-1.52bp），详见表2。需要特别说明的是，本次测算并未考虑后续可能的存款挂牌利率同步下调，由于24年开始央行强调“净息差长期中性”原则，预计后续银行存款挂牌利率仍会持续下行，中期看对银行净息差影响中性。
　　结构性创新货币工具扩容，且再贷款降息幅度更大，提供低成本资金更好引导银行支持科技创新、消费养老、普惠金融等重点领域。“两新增”：增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度、增加支农支小再贷款额度3000亿元。“两新设”：创设科技创新债券风险分担工具、设立5000亿元服务消费与养老再贷款。“一优化”：将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元。
　　AIC扩容至股份行。会议明确将发起设立金融资产投资公司（AIC）的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，加大对科创企业的投资力度。同日国家金融监督管理总局批复同意兴业银行筹建兴银金融资产投资有限公司。目前，我国共有6家金融资产投资公司（AIC），其中五大行下属AIC均注册成立于2017年，至今已有八年时间。银行设立AIC开展股权投资，能够更好结合科技型股权投资特点，实现投贷联动，更好为科技创新和科技型企业同时提供债券和股权融资。
　　投资建议：重视银行板块配置机会。一揽子货币政策加速落地，后续市场流动性整体宽松，降准降息预计对银行息差中长期影响总体中性。考虑中长期资金入市+公募基金改革，制度层面推动银行后续仍有增量资金，建议一揽子配置：
　　1）大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发布估值提升计划，银行中长期投资价值持续。红利策略中途未半。年初以来因市场风格因素，叠加关税扰动，红利相关资产表现总体有波动，但我们认为在相对低利率环境下，银行盈利和分红的稳健性依旧凸显，且中长期资金入市的逻辑未变，股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益，建议