公司发布2024年报和2025年一季报
　　2024年公司实现营收4.18亿元，同比+13%；归母净利0.70亿元，同比-12%，扣非归母净利0.67亿元，同比-9%。2025Q1实现营收0.96亿元，同比+9%，环比-10%；归母净利0.17亿元，同比+0.3%，环比+20%；扣非归母净利润0.16亿元，同比+7%，环比+7%。
　　公司全年整体毛利率35.40%，同比-5.06pct，主要因募投项目转固，但项目仍处于产能爬坡阶段，折旧等营业成本增加。
　　电感需求增长提振软磁粉需求，技术替代提升MIM需求
　　雾化合金粉：产销量和毛利率均同增。24年全年雾化合金粉系列产品营收0.46亿，同比+13%。24年全年产品销售867吨，同比+27%；产量913吨，同比33%。毛利率19.08%，同比+2.21pct。
　　羰基铁粉：产销量维持增长，毛利率或受募投项目爬产影响。
　　24年全年羰基铁粉系列产品营收1.22亿，同比+6%，24年全年产品销售2887吨，同比+9%；产量3159吨，同比+14%。毛利率44.76%，同比-4.91pct。因募投项目转固，相关产能处于爬坡阶段，对盈利能力形成一定影响。
　　金属注射成型（MIM）喂料：营收提升受益于技术替代。24年全年金属注射成型喂料系列产品营收0.74亿，同比+34%，24年全年产品销售1540吨，同比+72%；产量1632吨，同比73%。毛利率18.23%，同比-4.04pct。金属注射成型技术替代部分传统工艺，营收显著增长，但由于雾化合金粉末行业竞争较激烈，用于MIM的通用型不锈钢雾化粉末市场价格承压。
　　软磁粉：汽车智能化程度提升带动电感需求增长。24年全年软磁粉系列产品营收1.53亿，同比+19%，销量3111吨，同比+25%；产量3317吨，同比26%。毛利率42.06%，同比-5.37pct。受益于汽车智能化程度提升，汽车电子领域的一体式成型电感需求增加，软磁粉业务收入增长。
　　吸波材料：24年全年吸波材料系列产品营收0.04亿，同比+83%，24年全年产品销售65吨，同比+78%；产量65吨，同比79%。毛利率50.67%，同比-1.57pct。
　　募投项目产能爬坡中，宁夏项目一期即将进入试生产阶段
　　1）原有产能：公司原有羰基铁粉产能约5000吨/年，雾化合金粉产能约1000多吨/年。
　　2）募投项目产能：羰基铁粉项目完工后可增加6000吨/年，目前处于产能爬坡阶段；雾化合金粉项目完工后可增加4000吨/年。
　　3）宁夏10万吨项目产能：公司一期3000吨羰基铁粉项目土建工程部分已完工，争取在2025年进入试生产阶段，并逐步释放产能，公司将根据一期项目的投产情况安排该项目后续的建设。
　　现金分红回馈股东
　　公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币2.50元（含税），派发现金分红0.30亿元，股利支付率42.62%。另外公司拟以资本公积金每10股转增2股。
　　投资建议：
　　预计2025-2027年营业收入分别为4.99、6.54、8.98亿元，预计净利润1.01、1.30、1.95亿元，对应EPS分别为0.84、1.08、1.63元/股，目前股价对应PE为31.5、24.4、16.3倍，维持“增持-A”评级，考虑到未来宁夏降本新线投产带来的业绩增量，预计2025年试生产，2026年后效果进一步释放，12个月目标价调整为32.4元/股，对应26年30倍PE。
　　风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅波动，项目进展不及预期