公司发布2024年年度报告：2024年实现营业收入20.66亿元，同比增长25.18%；归母净利润6.73亿元，同比增长26.08%；扣非归母净利润6.43亿元，同比增长37.29%。
　　其中，2024年第四季度营业收入5.41亿元，同比增长23.93%；归母净利润1.45亿元，同比增长10.96%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长24.69%。
　　同日，公司发布2025年第一季度报告：2025年一季度实现营业收入5.64亿元，同比增长23.93%；归母净利润1.83亿元，同比增长30.69%；扣非归母净利润1.81亿元，同比增长32.23%。
　　电生理手术量受益于集采持续增长，血管介入产品不断迭代入院率提升。
　　电生理业务：2024年实现营业收入4.40亿元（yoy+19.73%），公司完成三维电生理手术15,000余例，同比增长50%。可调弯十极冠状窦导管在该品类细分市场中维持领先份额，年使用量超十万根。在带量采购项目的推动下，可调弯鞘管入院数量较去年同比增长超过100%。2024年12月，公司电生理产品AForcePlusTM导管、PulstamperTM导管、心脏脉冲电场消融仪获批上市；2025年2月，惠泰医疗一次性使用压力射频消融导管获批，标志着公司正式进入房颤治疗领域。
　　血管介入：冠脉通路类产品收入10.54亿元（yoy+33.30%），外周介入类产品收入3.51亿元（yoy+37.09%），冠脉产品新入院数量同比增长超15%，外周产品新入院数量超20%，公司及时进行产品迭代，积极应对行业变化，血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率进一步提升。2025年Q1，重磅产品A18外周导丝、外周高压球囊腔静脉滤器、球囊封堵微导管等陆续获批，进一步提升公司在血管介入领域的影响力。
　　财务表现稳健，盈利能力持续提升。
　　2024年，公司的综合毛利率同比增加1.05pts至72.31%。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为18.05%、4.43%、14.06%、-0.61%，同比变动幅度分别为-0.41pts、-0.55pts、-0.36pts、-0.41pts。综合影响下，公司整体净利率同比增加0.22pts至31.86%。
　　其中，2024年第四季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为71.25%、18.93%、4.42%、16.21%、-1.37%、25.16%，分别变动+0.30pts、+2.51pts、-0.19pts、+0.27pts、-1.65pts、-3.61pts。
　　2025年第一季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为73.09%、17.38%、5.39%、13.11%、-0.63%、31.92%，分别变动+1.08pts、-1.91pts、+0.06pts、-1.30pts、-0.09pts、+1.64pts。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为26.91亿/34.75亿/45.53亿元，同比增长分别为30%/29%/31%；归母净利润分别为9.00亿/11.72亿/15.35亿元；分别增长34%/30%/31%，对应2025-2027年PE为45/34/26倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：降价幅度超预期的风险、医疗反腐等行业政策风险影响医院招标的风险、汇率波动风险、市场竞争激烈程度加剧的风险、技术颠覆性风险、新品研发、注册及认证不及预期的风险、贸易摩擦的相关风险、业绩不及预期的风险。