核心观点：
　　截至25年4月30日，计算机行业2025一季报披露完毕，本文采用中位数法（股票池208家公司）、整体法（自17年以来有财务数据的159家公司）对一季报业绩情况进行了分析，数据来源为wind数据。
　　中位数法下，25Q1行业收入同比增速中位数为2.56%，较24Q1的1.77%上升0.78pct；25Q1归母净利润同比增速中位数为7.17%，较24Q1的2.26%上升4.91pct。从收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，25Q1行业仍实现了稳健增长，同比增速较24Q1均有所提升。整体法下预收账款+合同负债增速加快，行业景气度进一步恢复；中位数法下应收账款持续下降，加强回款初显成效。
　　从单季度业绩增速趋势来看，细分板块表现差异较大。25Q1市场化程度更高的板块有更好的收入表现，比如智能车载、人工智能等；但企业级软件、医疗IT等板块受下游需求影响依然未见起色；金融IT受机构降费、监管趋严影响表现不佳，但金融信息服务商和支付公司受益于权益市场和宏观经济回暖已明显企稳。
　　总体观点：截至2025年4月30日收盘，计算机行业市盈率（中信分类-TTM整体法-剔除负值）为46倍，行业估值仍具性价比。随着24年年报及25年一季报的发布，少部分优秀公司持续快速增长，但大多数行业内公司表现一般。随着宏观经济逐渐回暖、相关政策持续落地、客户需求逐渐回升，预计后续行业估值将持续修复。建议关注结构性差异带来的机会。（1）在AI大模型的加持下，企业应用和工业软件公司的产品力在过去两年已有较大幅度提升。在DeepSeek带来AI推理成本下降的推动下，AI应用的商业化落地有望迎来突破。（2）25Q1，信创订单的加速放量增强了软硬件国产替代趋势的确定性，叠加鸿蒙PC及相关生态的拓展，兼备国产化属性和市场化竞争力的产业龙头的行业优势有望凸显。（3）金融IT：金融信息服务商业绩将保持快速增长，支付类公司受益于行业出清及出海起量业绩预计亦有不错表现，而证券IT、银行IT以及保险IT厂商业绩将受益于大模型技术在应用侧的加速落地以及金融信创的深化呈现积极复苏态势。（4）在海外高端AI芯片受限和关税政策影响下，芯片国产替代进程有望加速。（5）网安：AI安全、鸿蒙安全、低空安全、卫星互联网安全、抗量子密码等新兴安全需求逐渐出现，叠加地方化债持续，网安行业有望逐渐复苏。
　　风险提示：依赖公共部门的细分领域基本面承压；政策落地不及预期压制下游；行业公司竞争加剧的风险；海内外国际形势变化。