2025年Q1新发债基数量环比下降，新发债基份额创2022Q1以来的新低。Q1债券型基金规模环比回落0.48万亿至10.05万亿，货币基金规模环比同样下降。债券型基金的主要二级分类中，中长期纯债、短期纯债和指数债券型基金规模分别减少3088亿、2230亿和924亿元，仅混合债券型基金实现规模增长1233亿元。
　　2025Q1债市表现不佳，债券型基金加权平均净值上涨0.10%，创下过去9个季度以来的新低，中长期纯债基金净值出现回落，偏债混合型基金表现最佳。
　　从资产配置角度来看，2025Q1公募基金对股票和债券的整体配置比例均上升，现金和其他类资产配置比例下降，但这主要仍是受到了同业存款自律趋严下货币基金资产重新配置的影响。开放式债券型基金减配债券4790亿，但占比被动上升，其中纯债基金债券配置比例小幅上升，混合债基债券配置比例小幅下降。
　　从券种组合来看，纯债基金增配利率债，混合债基增配信用债并减配利率债、可转债。从债券策略上看，Q1短债基金和混合型债基杠杆率继续大幅下降，中长期纯债基金杠杆率小幅回升。各类债基均不同程度缩短久期，短期纯债基金和混合型债基久期缩短相对更加明显。短期纯债基金对低等级信用债配置比例有所回落，混合型债券基金和中长期纯债基金配置有所上升。
　　2025Q1公募基金转债持仓规模略有下降，股票型基金和债券型基金转债持仓比例小幅上升，但混合型基金转债配置比例有所回落。信用评级方面，受部分AAA级大盘转债到期的影响，2025Q1全市场公募基金转债持仓被动向中低评级集中。行业方面，2025Q1公募对食品饮料、社会服务等转债板块增持幅度较大。受转债市场整体规模下滑的影响，Q1多数金融机构仍在减持转债，广义险资和广义公募转债的减持幅度分别达到了4.44%和3.68%，而一般法人与自然人的减持幅度更大，显示非金融机构参与转债的热情同样有所下降，但券商自营与券商资管持有转债的规模反而有所回升。
　　2025年一季度绩优纯债基金几乎均以短债基金为主，短久期信用债的票息可能是纯债资产的主要收益来源，也有部分产品依靠杠杆策略和波段操作赚取超额收益；在含权资产方面，绩优混合债券型基金普遍关注消费和科技两大方向，对于转债则注重在市场上涨后及时止盈，部分产品一季度大幅降低转债仓位。
　　在市场展望方面，纯债方面绩优基金普遍强调基本面环境仍对债市友好，增量政策有望加速落地，部分绩优基金预计二季度整体维持震荡偏强走势，当前阶段短端已具备配置价值，长端大幅调整风险也较小，具备一定的交易机会。而在权益方面，多数绩优基金在季报中对于权益市场观点同样偏向乐观，尽管短期内面临业绩期的扰动，但对市场中长期前景仍持积极看法。但对于下一阶段主线仍未形成较强共识，不同机构和产品对于传统价值红利、家电机械等具有全球竞争优势的行业、以科技自主可控为代表的产业周期等多个方向有各自的倾向。
　　而在可转债方面，多数绩优可转债基金一季度增配了TMT品种，在择券层面实现了超额收益。部分绩优可转债基金在3月份进行了止盈操作，转债仓位有所降低。针对转债后市，多数绩优可转债基金认为转债市场供给增量仍然较少，能够对估值形成一定支撑，同时转债经过了3月以来的震荡调整后估值回落，已经逐步接近再次布局的窗口。另外，权益市场小票+科技风格的持续活跃叠加纯债收益率的降低也能够为转债市场带来beta价值，后市偏乐观。
　　风险因素：经济复苏与政策不达预期，基金规模变动超预期。