市场回顾：4月中上旬受到海外关税政策的影响，指数大幅回调，随后在一季度经济数据超预期、管理层维稳市场情绪坚定以及4月政治局会议预期的支撑下震荡反弹，整体呈现出先抑后扬的走势，板块方面涨少跌多。截至4月30日当月，沪深300跌3.01%、上证50跌1.11%、中证500跌4.43%，中证1000跌4.94%；IF跌3.72%、IH跌1.98%、IC跌6.04%，IM跌4.33%。Shibor隔夜利率保持平稳运行，DR007下行39个基点，银行间市场利率边际下行。
　　观点策略：国内方面，4月指数调整逐渐消化了关税政策、业绩报告担忧的利空影响，进入5月份宏观环境逐渐发生变化。宏观政策方面，4月PMI指数显示季节性回落、出口承压，经济动能待进一步的政策指引，当前美联储降息预期延迟至6月，稳人民币汇率背景下、二季度末是宏观政策落地的窗口期，政策预期对经济底部和市场底部仍然形成托底作用。市场风险偏好方面，虽然贸易政策扰动仍存但贸易摩擦有望边际缓和，业绩披露接近尾声，叠加管理层资金维稳情绪浓厚，预计5月市场风险偏好或逐渐修复。风格层面，5月中上旬经济数据即将发布，4月经济数据边际回落，基本面驱动减弱、市场或重回主题投资及产业投资。总的来说，节后市场存在冲高的可能性、关注上证指数3400附近的压力位，不过宏观经济基本面或边际回落、驱动偏弱，反弹高度仍然受到限制，预计在政策预期和管理层维稳态度坚定、贸易政策和经济基本面扰动的多空交织背景下，二季度指数延续宽度区间震荡的可能性较大。
　　风险提示：国内经济修复和政策落地不及预期；中美关系；地缘冲突